גילת טלקום של 2025 מחזיקה כיום בשלושה מגזרי פעילות
- פעילות ISP וענן בישראל: דוושת הצמיחה נלחצה
גילת טלקום פרצה לשוק האינטרנט הישראלי בשנת 2022. זהו תחום ותחרותי, הנשלט כמעט כולו על ידי בזק, פרטנר, סלקום והוט, המחזיקות בכ-95% מהשוק. בישראל קיים פער של כמיליון לקוחות פוטנציאליים שיש להם תשתית לסיבים, אך עדיין אינם מחוברים בפועל. את הפער הזה גילת (ושאר השחקנים) מבקשת לנצל.
באמצעות מודל "קל נכסים", החברה מספקת אינטרנט מהיר ופתרונות ענן על גבי תשתיות קיימות, במחירים תחרותיים יותר מהשחקנים הגדולים. בתחילת דרכה, פעלה גילת בעיקר במודל סיטונאי-תיווכי עם רווחיות נמוכה, אך השינוי הדרמטי הגיע בדצמבר 2024. אז נחתם הסכם ה-IRU מול בזק, המעניק לה זכות שימוש ב-18,000 קווי סיבים למשך 15 שנה, בעלות מופחתת של כ-55 ש"ח לקו (לעומת 72 ש"ח בעבר).
ההסכם שיפר מיידית את רווחיות המגזר והפך את פעילות ה-ISP לכלכלית באמת. מאז כניסתו לתוקף, גילת יכלה להגביר את מאמצי השיווק שלה ואף יצאה בקמפיין שלטי חוצות מוצלח. הצמיחה משמעותית וגילת צופה להפעיל את כלל הקווים שבהסכם עם בזק עד סוף 2025 – שנה מוקדם מהתכנון המקורי.
במקביל, החברה מקיימת מגעים להסכם עתידי משמעותי בגודלו וזול יותר על קווי סיבים חדשים. מחירי הסיטונאות שמשרד התקשורת צפוי לקבוע בקרוב, לאחר השימוע שהיה לאחרונה (50-55 ש"ח, על פי ההערכות), מחזקים את עמדת המיקוח של החברה. ככל שיושג שיפור בהסכם הבא, גילת תוכל ללחוץ חזק יותר על דוושת הגז של הצמיחה במגזר זה.
נכסים אסטרטגיים נוספים:
• מאגר כתובות IP: לגילת טלקום מאגר של כ-85 אלף כתובות IPv4. חלק קטן מהן נמצא בשימוש פעיל עבור לקוחות החברה, חלק נוסף מושכר בתשלום לגורמים פנימיים ברשת, וחלק משמעותי נותר פנוי להתרחבות עתידית. מאגר זה מהווה נכס אסטרטגי המעניק לגילת גמישות תפעולית וצמיחה — ללא צורך ברכישת כתובות נוספות בשוק היקר והמצטמצם של IPv4, שבו כל כתובת נסחרת כיום סביב 20–28 דולר (נכון לספטמבר 2025, לפי IPv4.Global).
• שלד הפעילות הטכנולוגי: החברה מעריכה כי שווי השלד התפעולי שלה – ללא קשר למאגר כתובות ה-IP או לבסיס הלקוחות – עומד על לפחות 15 מיליון ש"ח. הערכה זו כוללת את מערכות הליבה, התשתיות, הציוד והידע ההנדסי שנצבר לאורך השנים.
צפי רווחיות והצבת יעדים
הרווח השנתי מהמגזר צפוי להיות מעל חצי מיליון דולר. בשיחת המשקיעים האחרונה, הציב המנכ"ל יעד של רווח שנתי ישיר ממגזר זה של 3–4 מיליון דולר תוך שלוש שנים.
- מגזר עסקי גלובלי (אפריקה): חוזי עוגן ומיקוד בשוק תחת שינוי
סביבה העסקית במגזר זה עברה שיבוש כבד בשל פריסת סיבים תת-ימיים והכניסה הדרמטית של סטארלינק, אשר הורידה מחירים משמעותית בשוק התקשורת הלוויינית. גילת התאימה את עצמה למצב על ידי קיצוץ בהוצאות ככל שניתן ואי-חיפוש אחר צמיחה, אלא מיקוד אסטרטגי בנישות ספציפיות שבהן יש לה יתרון תפעולי וטכנולוגי מובהק. מדובר במקומות שבהם הסיבים וסטארלינק פחות יעילים. לאחרונה הוארך ההסכם עם Vodacom בקונגו, המהווה חוזה עוגן מרכזי, בהיקף של כ-$45 מיליון ל-3 שנים, ובנוסף נחתם חוזה נוסף עם לקוח מסחרי בסיישל בגובה $3 מיליון לאורך 3 שנים. בשני הסכמים אלה, השירות יבוצע באמצעות לווייני ה-Mpower של חברת הלוויינים SES, שהיא טכנולוגיה חדשנית. התקנות אלה היו בין הראשונות בעולם ובאפריקה, מה שמעמיד את החברה בעמדה טובה להתקנות נוספות של טכנולוגיה זו בהמשך.
צפי רווחיות והצבת יעדים
בהנחה שהמגזר ימשיך לפעול בקצב הנוכחי, ניתן להעריך רווח שנתי ישיר של $2.5–$3 מיליון בכל אחת מהשנים הקרובות. קיים פוטנציאל לעלייה קלה אם יתממשו חוזים חדשים או הרחבות קיימות.
- המגזר הביטחוני-ממשלתי: מנוע הצמיחה המרכזי והסימן שאלה העיקרי
המגזר הביטחוני-ממשלתי הוא הלב הפועם של גילת טלקום כיום. הוא מהווה את מוקד ההכנסות, הרווחיות והאסטרטגיה ארוכת הטווח של החברה, והוא המוביל בהכנסות ומציג את שולי הרווח הגבוהים ביותר שלה. גילת טלקום מספקת פתרונות תקשורת מתקדמים לגופים ביטחוניים וממשלתיים בישראל. פתרונות אלה מאפשרים פעילות בכל תוואי שטח ובכל תנאי, גם במצבים בהם תשתיות תקשורת קרקעיות אינן זמינות. נקודת מפנה משמעותית התרחשה בפברואר 2025: החברה קיבלה רישיון לשירות אינטרנט לווייני במסלול נמוך (LEO) של חברת OneWeb. שירות זה מאפשר תקשורת כמעט בזמן אמת – יתרון מכריע למערכות ביטחוניות ולמצבי חירום. התוצאות העסקיות של החברה בשנים האחרונות מרשימות ביותר.
אף על פי כן, קיים סימן שאלה גדול לגבי השפעת המלחמה על התוצאות והאם הן ימשיכו לצמוח או לפחות יישמרו ברמתן הנוכחית. יש לציין כי למרות החששות, התוצאות ברבעון האחרון היו מצוינות. בנוסף, גם אם המלחמה הסתיימה, אף אחד לא צופה "שלום עולמי", וההערכה היא כי הצורך בציוד ביטחוני, בהכנות ובתחזוקה יישאר גבוה. יש לקחת בחשבון שמדובר במגזר שבו לקוחות נוטים לשמור על נאמנות לאורך זמן – ברגע שגוף ביטחוני או ממשלתי בוחר בפתרון, קשה לחזור אחורה ולשנותו. נכון להיום, רוב ככל הכנסות החברה מגיעות מישראל, אולם ההנהלה פועלת באופן אקטיבי לחדור לשווקים בינלאומיים נוספים. זהו שאיני מתמחר כרגע אבל לוקח בחשבון כפוטנציאל עתידי
צפי רווחיות והצבת יעדים
הקצב הנוכחי לפי החציון הראשון של שנת 2025 מצביע על רווח של כ- 13 מיליון דולר לשנה, ולא הייתי מהמר שהחברה תלך אחורה בשנים הבאות.
כללי
הוצאות שיווק והנהלה שלא משוייכות לאף מגזר
2024 (רבעוני + סיכום) 2025
Q1: שיווק 1,048 | הנהלה 1,555 Q1: שיווק 1,190 | הנהלה 1,789
Q2: שיווק 1,449 | הנהלה 2,012
Q2: שיווק 1,144 | הנהלה 1,598
• Q3: שיווק 1,065 | הנהלה 1,870
• Q4: שיווק 1,465 | הנהלה 1,427
• סה"כ 2024: שיווק 4,722 | הנהלה 6,450
בהתבסס על החציון הראשון הקצב השנתי של הוצאות אלה,עומד על כ-13 מיליון דולר. המשך צמיחה צפוי להוביל, ככל הנראה, לעוד הוצאות. עם זאת, לפי האסטרטגיה המוצהרת של החברה, ההוצאות לא צפויות "להשתולל". בהתאם לכך, אפשר להניח גידול שנתי של כ-8–10% בהוצאות ב2026 והלאה.
בקופת גילת טלקום מצויים מזומנים ושווי מזומנים בהיקף של כ־19.8 מיליון דולר, מול חוב פיננסי כולל של כ־16.4 מיליון דולר (אג"ח סדרות ג' וד' והלוואה קטנה בערבות המדינה). נוסף על כך, לחברה קיימות גם התחייבויות חכירה לפי IFRS 16, שחלקן נובעות מחוזי שימוש בציוד ותשתיות תקשורת לטווח ארוך. מדובר בהתחייבויות חשבונאיות בעיקרן, שאינן חוב פיננסי מהותי כלפי גורמי מימון. בהתאם לכך, החברה מציגה מאזן יציב.
סיכום: גילת טלקום – יציבות, פוטנציאל תשואה וסיכון מוגבל
גילת טלקום הציגה רווח נקי (Non-GAAP) מרשים של כ-2 מיליון דולר ברבעון האחרון, נתון משמעותי במיוחד בהתחשב בכך שהחברה נסחרת בשווי שוק נמוך של כ-80 מיליון שקל בלבד (נכון ליום הסקירה).
שלושת מגזרי הפעילות של החברה רווחיים ותורמים ליציבותה:
• אפריקה: חוזים ארוכי טווח משמשים כעוגן ומבטיחים תזרים מזומנים קבוע, המספק ודאות פיננסית גבוהה, לצד מבנה רזה המונע ניסיונות התרחבות מסוכנים.
• המגזר הביטחוני: התוצאות האחרונות מעידות על ביצועים מעולים, הנובעים ממומנטום חיובי בסביבה הכללית ומצמיחה רצינית ההופכת את גילת למותג עולה. המוצרים המסופקים הם חיוניים וקריטיים לגופי ביטחון וממשלות, מה שמבטיח ביקוש יציב ומתמשך. גם אם המלחמה הסתיימה, השלום העולמי רחוק, והצורך בציוד ביטחוני נותר גבוה. בנוסף, מדובר במוצרים שקשה לחזור מהם אחורה, בטח בגופים גדולים, כך שהחוזים וההכנסות אינם הולכים אחורה.
• מגזר ה-ISP המקומי: שינויים מבניים, הכוללים הוזלת עלויות סיבים ומעבר למודל תפעול עצמאי, יצרו לראשונה מרווח רווח משמעותי ופוטנציאל צמיחה מוחשי. במתרחיש הכי פסימי, הצמיחה תהיה מתונה יותר משחשבו, אך לא תיעצר.
לדעתי, גילת טלקום נמצאת כיום בנקודה אטרקטיבית במיוחד במונחי סיכון־תשואה לשנים הקרובות. בשווי השוק הנמוך שבו היא נסחרת, הסיכון לירידה נראה מוגבל, בעוד פוטנציאל הצמיחה משמעותי. אני נותן משקל רב לאיכות ההנהלה ובעיקר למנכ"ל איציק בן אליעזר, שמביא עמו ניסיון רב ומשקיע מכספו האישי בחברה,
גילת ממוקמת בעמדה מצוינת, עם שורה של אפשרויות אסטרטגיות פתוחות: שיפור הסכמי הסיבים, הרחבת הפעילות הביטחונית או רכישת פעילות משלימה. מכלול הנתונים האלה מציב את החברה בעמדת זינוק להפתעות חיוביות — עם סיכוי ממשי לתשואה משמעותית ביחס לסיכון נמוך במיוחד ברמות המחיר הנוכחיות.
גילוי נאות: הכותב מחזיק במניות החברה
אין לחברת ידיעות תקשורת בע״מ, לאתר ynet או לחברת המברקה פתרונות תקשורת בע״מ זיקה כלשהי לתוכן במובן של ניגוד עניינים או של עניין מיוחד. הכתוב אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות במידע בסקירה זו כעובדתי או כמכלול כל המידע הידוע, ולכן אין להסתמך על הכתוב בה ככזה.
