כאשר אני (ג.נ) מחפש השקעות חדשות, אחד הדברים שאני הכי אוהב לעשות הוא להתמקד בתעשיות שכולם מדברים עליהן, אבל לא כדי לקנות את מה שכולם קונים. בדיוק להפך. ככל שאני מתרחק מהליבה של אותו טרנד בוער, כך אני מוצא הזדמנויות חדשות, חברות פחות מוכרות, שנמצאות באותם מעגלים משניים של התעשייה, אך יש להן כל הסיבות ליהנות מהצמיחה הכללית – מבלי שירגישו בהן יותר מדי עליות במחיר המניה. לעיתים קרובות, דווקא השחקנים האלה, הנמצאים "מתחת לרדאר", מציעים את ההזדמנויות המרתקות ביותר למשקיע הסבלני.
אחת מהחברות הללו היא Senstar Technologies (נסחרת תחת הסימול SNT בנאסד"ק). שם שלא כל אחד יזהה מיד, שעבר שינוי אסטרטגי משמעותי בשנים האחרונות. מדובר בחברה שיכולה להיחשב כסיפור טרנספורמציה מודרני – גם ברמה הארגונית, גם ברמה הגיאוגרפית, וגם ברמה העסקית.
מי זאת Senstar
Senstar Technologies היא חברה גלובלית לפתרונות אבטחה פיזית עם התמחות בולטת במערכות הגנה היקפית, ניתוח וידאו ובקרת גישה. החברה נוסדה בישראל תחת השם ״מגל מערכות ביטחון״, אך עברה שינוי עמוק במיתוג ובאסטרטגיה: בשנת 2021 שינתה את שמה ל-Senstar, מהלך שסימל את פרידתה מעולם הפרויקטים והתמקדות בפיתוח ומכירה של מוצרי אבטחה מתקדמים.
החברה מספקת פתרונות אבטחה פיזית למגזרים הרגישים והקריטיים ביותר – מתקני כליאה וביטחון, מרכזי נתונים ותשתיות לאומיות, עם דגש על תחומי האנרגיה והחשמל.
במהלך שנת 2024, Senstar השלימה מעבר משמעותי נוסף – העברת ההתאגדות מישראל לקנדה, שם נמצאים גם מרכזי הפיתוח וההנהלה הבכירה.
מאחורי החברה עומדת גם קרן פימי – אחת מקרנות הפרייבט אקוויטי המובילות בישראל – שמחזיקה בנתח משמעותי מהחברה, ליוותה את הטרנספורמציה שלה ומינתה את גילון בק, שותף בכיר בקרן, להיות יו״ר הדירקטוריון של החברה.
בתקופה זו, החברה חווה שני קטליזטורים משמעותיים אשר מאיצים את הצמיחה שלה משפרים את התוצאות העסקיות.
הקטליזטור העיקרי הוא כמובן לא אחר מאשר הצמיחה המואצת של ה AI ובמיוחד על הביקוש הגובר לתשתיות AI. ממרכזי נתונים, חוות תקשורת וכמובן חוות אנרגיה.
השקעות עתק מצד תאגידי טכנולוגיה וממשלות זורמות בימים אלה לעבר בניית תשתיות מחשוב, בדגש על מרכזי נתונים, המהווים את עמוד השדרה לעיבוד המידע, לאימון מודלים ולשירותי ענן מתקדמים.
לצד זאת, הביקוש החשמלי האדיר שנוצר כתוצאה מהתפתחות ה-AI מאלץ את העולם להשקיע גם במתקני ייצור אנרגיה חדשים – כולל אנרגיה גרעינית, שנחשבת לפתרון מוביל לעידן בו היציבות וההספק הם קריטיים.
שני אלה (דאטה סנטרים ותחנות כוח) הם לקוחות טבעיים לפתרונות האבטחה של Senstar.
כדי להמחיש את גודל המהפכה המתעצמת אני רוצה שתשימו לב לנתונים הבאים.
על פי תחזית של חטיבת המחקר בבנק ההשקעות סיטי, הביקוש למרכזי נתונים המוקדשים ל-AI צפוי לרשום צמיחה שנתית ממוצעת של כ-34% עד לשנת 2030.
ההשקעות האדירות בהקמה של מרכזי נתונים חדשים יוצרות צורך מיידי וחסר תקדים בפתרונות אנרגיה מהירים, אמינים ועתירי תפוקה. המשמעות: תעשיית האנרגיה העולמית עומדת בפני שינוי עמוק ומואץ, כזה שלא נראה כבר עשרות שנים.
בעשור שבין 2013 ל-2023, צריכת האנרגיה העולמית גדלה בקצב מתון יחסית של 1.3% בשנה. אלא שבשנת 2024 בלבד נרשמה כבר קפיצה לקצב של 2.2%, ובתחזית קדימה המספרים רק ממשיכים לטפס.
מחקר של גולדמן זאקס מעריך כי עד שנת 2030 צריכת האנרגיה העולמית תצמח בקצב ממוצע שנתי של 2.5% – כמעט פי שניים מהקצב בעשור הקודם.
הנתון העיקרי ביותר הוא כי מרכזי הנתונים לבדם צפויים להוות כ-1% מתוך הצמיחה הזו – כלומר כ-40% מסך הגידול בצריכת האנרגיה העולמית ייוחסו למתקנים אלה בלבד. מדובר במהפכה מבנית של ממש, עם השלכות רחבות על תשתיות החשמל, רשתות הולכה ופרויקטי אנרגיה ברחבי העולם.
מעבר למהפכת ה-AI, הקטליזטור השני מגיע מגורם חיצוני אשר עשוי לשחק תפקיד מכריע בצמיחה העתידית של Senstar והוא מגיע מהבית הלבן וחזרתו של טראמפ לנשיאות.
טראמפ נחשב לנשיא עם אג'נדה תקיפה בכל הנוגע לביטחון פנים והגירה.
אג'נדה שהתבטאה בעבר בהרחבת תקציבי הביטחון, בהקמת חומות בגבולות מקסיקו וקנדה, ובהגדלת השימוש במתקני כליאה פרטיים, במיוחד למהגרים ללא אישור שהות.
כבר בקדנציה הקודמת ניתן היה להבחין בהשפעה החיובית של טראמפ על המניה כאשר מאז מועד ההכרזה על ניצחונו המניה עלתה בכ- 80%.
גם את הקדנציה הנוכחית טראמפ מתחיל ברגל ימין עבור החברה בעוד המניה כבר הכפילה את שוויה.
מלבד האפקט החיובי של טראמפ על הסנטימנט סביב המניה, הוא כבר החל לבצע פעולות אקטיביות אשר עשויות להוביל לשיפור בתוצאות העסקיות של החברה.
במהלך חודש פברואר חתם טראמפ על חוזה בשווי של 1.2 מיליארד דולר ל-15 שנה עם חברת הכליאה הפרטית GEO Group, לצורך הפעלת מתקן כליאה למהגרים בניו-ג'רזי. בנוסף, מדובר במתקן שצפוי להיות הגדול ביותר בצפון-מזרח ארה"ב.
תוצאות שיא לשנת 2024 עם צמיחה מואצת
בחודש אפריל האחרון פרסמה Senstar את הדו"ח הכספי המסכם לשנת 2024 והציגה תוצאות חזקות במיוחד, הממחישות את התנופה העסקית שהחברה חווה מאז השינוי האסטרטגי שביצעה בתחילת העשור.
הדו"ח גובה גם בתמלול שיחת המשקיעים, שם נמסר כי החברה חוותה קצב צמיחה בריא בכל הורטיקלים המרכזיים – עם עוצמה בולטת במיוחד בתחום התשתיות, מתקני הכליאה והתחבורה, לצד ביצועים מצוינים במרכזי נתונים ובאנרגיה מתחדשת.
אחד הנתונים הבולטים בשיחה היה הדגש כי תחום התשתיות לבדו רשם צמיחה של מעל 30% בשנת 2024 – תוצאה של השקעות מוגברות מצד לקוחות בתחום מרכזי הנתונים ותשתיות האנרגיה, בעיקר מצד גופים בינלאומיים גדולים.
ההישגים הללו מגובים גם במספרים. שנת 2024 הייתה השנה החזקה ביותר מבחינת הכנסות מאז שינוי האסטרטגיה בתחילת העשור. ההכנסות השנתיות הסתכמו ב-35.75 מיליון דולר, עם צמיחה שנתית של 9.03% לעומת 2023.
גם ברמה הרבעונית, הרבעון האחרון של השנה בלט במיוחד, עם הכנסות של 10.23 מיליון דולר – הרבעון החזק ביותר מאז תחילת המיקוד האסטרטגי – ועם קצב צמיחה
שנתי של 14.5%.
לצד הצמיחה המרשימה בהכנסות, Senstar הציגה ב-2024 גם שיפור חד בשורת הרווחיות, מגמה מאוד נפוצה בחברות המוחזקות ע״י חברות פרייבט אקוויטי בדמות קרן פימי.
שיעור הרווח הגולמי עמד על 64.1% לעומת 57.5% בשנת 2023, מדובר על קפיצה של 6.6%.
הסיבות העיקריות לשיפור ברווח הגולמי נבעו מהתאמות מחירים, יוזמות ייעול, וייצוב של שרשרת האספקה לאחר תקופה של מגבלות שקשורות לקורונה.
לצד העלייה ברווח הגולמי, החברה הצליחה גם לצמצם את הוצאות התפעול השנתיות שלה בשיעור של כ-5%, מהלך שאִפשר שיפור גם בשולי הרווח התפעולי.
בשנת 2024 שולי הרווח התפעולי עמד על 10.86% (הגבוה ביותר בתולדות החברה) ושולי EBITDA של 12.91%.
ההזדמנויות הגדולות חבויות בשוליים
לפעמים, ההזדמנויות הגדולות באמת לא נמצאות בלב המגרש שבו כולם משחקים – אלא דווקא בשוליים, הרחק מהאזור שבו מרבית המשקיעים רגילים לחפש. Senstar היא בדיוק הדוגמה לכך: חברה שפועלת מתחת לרדאר, אך מראה בשנים האחרונות ניהול ממוקד, צעדים נכונים לשיפור תפעולי, והתייצבות פיננסית שמתחילה להשתקף במספרים.
בשילוב של שני קטליזטורים מהותיים – מהפכת ה-AI שמאיצה הקמה של דאטה סנטרים ומתקני אנרגיה ברחבי העולם, וחזרתו של טראמפ לבית הלבן עם סדר יום ביטחוני מובהק – החברה ממוצבת בדיוק בנקודת החיבור שבין מגמות ענקיות.
אני יודע שלא מדובר בחברה נוצצת, אך כן מדובר בחברה שמייצרת ערך אמיתי, ובשוק ההון זה לפעמים כל מה שצריך בשביל למצוא את ההזדמנויות.
גיא נתן חי את עולם המאקרו כלכלה, הפיננסים, ושוק ההון למעלה משמונה שנים. גיא הוא הבעלים של חברת גיא נתן בע''מ העוסקת בליווי פיננסי ובהכשרת משקיעי ערך, ובנוסף הוא הבעלים של קרן הגידור Valley. יוצר הפודקאסט המצליח ''מפת החום'' שבו מתארחים מדי שבוע בכירי המשק הישראלי, המתעסקים בתחומי הכלכלה. ניתן לעקוב אחריו בערוץ האינסטגרם ובאתר האינטרנט שלו.
אין לחברת ידיעות תקשורת בע״מ, לאתר ynet או לחברת המברקה פתרונות תקשורת בע״מ זיקה כלשהי לתוכן במובן של ניגוד עניינים או של עניין מיוחד. הכתוב אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות במידע בסקירה זו כעובדתי או כמכלול כל המידע הידוע, ולכן אין להסתמך על הכתוב בה ככזה.
