נאוויטס היתה סוג של סטארטאפ בעולם הפקת הנפט. היא התחילה כשותפות הקונה תגליות בנזיד עדשים ויודעת להביא אותם לכדי הפקה מוצלחת. היום שהיא בשווי שוק של 5 מיליארד דולר היא עוברת לשלב הבא בצמיחת השותפות
בדצמבר 2017 חברת נפט אמריקאית בשם Cobalt הגיעה לפשיטת רגל. אחד הנכסים שעמדו למכירה היה שדה נפט במפרץ מקסיקו בשם שננדואה, שכבר הושקעו בו יותר 1.8 מיליארד דולר בחיפושים ובקידוחי הערכה. ענקיות האנרגיה אנדרקו וקונוקו פיליפס, שהייתה שותפה בפרויקט, פשוט ויתרו על חלקן. באפריל 2018 זכה במכרז קונסורציום של שלוש חברות, בהובלת שותפות ישראלית בשם נאוויטס פטרוליום, בהצעה של 1.8 מיליון דולר על 70% מהזכויות.
זו לא טעות הקלדה. 1.8 מיליון דולר על נתח בנכס שקודמיו השקיעו בו מיליארדים.
ברבעון הראשון של 2026, אותו שדה ייצר לנאוויטס EBITDA של 188 מיליון דולר. ברבעון אחד.
מי את נאוויטס
השותפות החלה להיסחר בארץ בסוף 2017, בגיוס צנוע של כ-60 מיליון שקל לפי שווי של כ-200 מיליון שקל לפני הכסף . היום היא נסחרת לפי שווי של כ-15.4 מיליארד שקל.
בראשה עומד גדעון תדמור, אשר בעברו כיהן כיו"ר דלק קידוחים ומנכ"ל אבנר, בתקופתו התגלו תמר ב-2009 ולוויתן ב-2010. ב-2016 סיים את דרכו שם ובנה את נאוויטס לפי מודל אחר לגמרי. מנכ"ל השותפות מאז ינואר 2022 הוא עמית קורנהאוזר אשר מוביל עם גדעון את הדרך ושניהם עבדו יחד עוד בדלק.
המודל שבנה את השותפות הוא שנאוויטס קונה תגליות נפט מוכחות מחברות שבחרו משיקולים שונים שלא לפתח את הנכס. בסי ליון שמול איי פוקלנד זה חזר על עצמו: רוקהופר גילתה את השדה, שותפי הפרויקט בהובלת פרמייר אויל השקיעו בו כ-1.3 מיליארד דולר לאורך יותר מעשור, יורשתה הרבור ויתרה, ונאוויטס נכנסה ב-2022 ל-65% ולתפקיד המפעילה.
נאוויטס בחרה להימנע מסיכוני אקספלורציה- יהיה שם נפט או לא יהיה, ובחרה בפרויקטים בהם הנפט כבר נמצא, מדוד ומאושר, והאתגר הוא על היכולת לממן ולבצע. זו קטגוריית סיכון נמוכה יותר, וטובה בהרבה.
ברבעון הראשון של 2026 השותפות עברה מסטארטאפ לתזרימית
ההכנסות ברבעון הראשון של 2026 הסתכמו ב-238 מיליון דולר, לעומת 17.6 מיליון דולר בלבד ברבעון המקביל. פי 13.5. ה-EBITDA קפץ ל-188 מיליון דולר לעומת 5 מיליון דולר.
בחברות בשלב הזה ה-EBITDA הוא המספר שמספר את האמת, לא השורה התחתונה.
רק כדי להבין כמה השינוי דרמטי, מאגר שננדואה הפיק ברבעון הראשון כ-55 אלף חביות ביום עבור נאוויטס, בעלות הפקה של כ-8 דולר לחבית. זו עלות נמוכה מאוד בפרויקט מים עמוקים, והיא מציגה רווח אדיר לחבית כשה- WTI נסחר סביב 85 דולר נכנס כמעט במלואו פנימה.
במקביל, השותפות החליפה את מבנה החוב שלה במסגרת מימון של 1.35 מיליארד דולר, נותרה עם נזילות של כ-870 מיליון דולר, וחילקה את הדיבידנד הראשון בתולדותיה, 150 מיליון דולר. בעיני הדיבידנד הוא השינוי מסטארטאפ לחברת ערך תזרימית
השלב הבא של השותפות
מנוע הצמיחה הבא הוא סי ליון, ליד איי פוקלנד. התקבלה החלטת השקעה סופית בדצמבר 2025, התקציב לשלב א' עומד על 1.8 מיליארד דולר, והיעד לתחילת הפקה הוא מרץ 2028. תוכנית הפיתוח המאושרת לשני השלבים הראשונים מדברת על 314 מיליון חביות נפט, ומאחוריהם עוד שלושה שלבים עם כ-600 מיליון חביות נפט נוספות.
לצורך הרחבת הפיתוח כאמור לעיל, השותפות דיווחה על חתימת מזכר הבנות לרכישת FPSO שני, בעל כושר הפקה של 125,000 חביות ביום. באם תרכוש את ה- FPSO זה יביא להגדלת והאצת הפקת הנפט מהפרויקט.
וסביב הפרויקט הזה נבנית שכבה שלמה של אופציות לצמיחה. רישיון PL001 הצמוד לסי ליון, שבו רכשה נאוויטס 65% והיא המפעילה ויש בו כ-1.4 מיליארד חביות פוטנציאליות.
מה שקושר את הכל הוא עיקרון שנקרא Regional Hub, שמסביר את היתרון ב"שכנות מאגרים גאוגרפית" בתחום. בונים מתקן הפקה מרכזי אחד, ומתכננים אותו מראש כך שיוכל לקלוט חיבורים ממאגרים סמוכים. פיתוח רישיון PL001 יוכל להינות מסינריגה עם השתיתות של שיפותחו בפרויקט סיליון ובשאיפה לחיסכון משמעותי בעלויות ההקמה. כל חיבור כזה מוריד את העלות לחבית ומקצר את הזמן לשוק.
החלק בו בשיחת המשקיעים קראה לו השותפות "נאוויטס 2.0" מדבר על הרחבת אסטרטגית הצמיחה, בין השאר, לכיוונים נוספים: בדרום אפריקה, באגן אורנג' שבו כבר התגלו למעלה מ-11 מיליארד חביות, השותפות נכנסה לרישיון CBK 1 עם 37.5% ומעמד מפעילה. ובגיאנה סורינם, אגן שבו התגלו מעל 12 מיליארד חביות, יש בידה אופציה שטרם מומשה.
חשוב להכיר את הסיכונים
נאוויטס היום נשענת כמעט כולה על נכס אחד, והשבתה לא מתוכננת בשננדואה היא אירוע מהותי. ובניגוד לשותפויות הגז הישראליות, שמוכרות בחוזים ארוכי טווח, נאוויטס מוכרת נפט במחיר השוק. זה עובד לשני הכיוונים: ברנט ירד בכ-4% ביום שישי לבדו, אחרי עלייה של עשרות אחוזים בחצי השנה האחרונה.
סי ליון נמצאת כבר פחות משנתיים מהפקה ראשונה. כבר ראינו שאירועים גיאופוליטיים עולים כסף. המלחמה עם איראן אילצה את השותפות להעביר את שדרוג מתקן ההפקה ממספנה במזרח התיכון לדרום מזרח אסיה, תוספת של 45 מיליון דולר, אם כי לוחות הזמנים נותרו על כנם. ופוקלנד, למי ששכח, היא טריטוריה שנויה במחלוקת. בפועל הפרויקט קיבל את כל האישורים הרגולטוריים, השלים סגירה פיננסית ורכש פוליסת ביטוח סיכונים פוליטיים בהיקף מיליארד דולר. גם המלווים וגם המבטחים תמחרו את הסיכון והתקדמו.
ויש עוד דבר שצריך לומר בכנות. האסטרטגיה החדשה, נכנסת גם להשקעות מדודות באקספלורציה באיזורים בעלי פוטנציאל רב, כלומר לחיפוש נפט מאפס. גם כשעלות הכניסה נמוכה, זה שינוי בפרופיל הסיכון. חיפוש הוא הימור בינארי, ימצאו או לא ימצאו, וזו בדיוק ההפך מהמודל שבנה את השותפות.
שורה תחתונה
קודם כל, אנליסטים ישראלים שמסקרים את השותפות עדכנו מעלה לאחר דוח רבעון 1 את מחירי היעד.
בתקשורת דווח על תהליך בחינת מכירה של הזכויות במתחם שננדואה לפי שווי של כ-10 מיליארד דולר ל-100% מהנכס, ונאוויטס אמרה שתשקול למכור עד 15% מחלקה אם המחיר יהיה נכון. שווי השוק של השותפות כולה, על כל נכסיה, עומד על כ-5.3 מיליארד דולר. אין שום ודאות שעסקה כזו תיסגר, אבל במידה ועסקה כזו תיסגר נקבל שהשווי שוק של נאוויטס מורכב כולו משיננדואה ושאר האופציות הן חינם.
בקיצור, נאוויטס הפסיקה להיות חברה שמחזיקה תוכניות והפכה לחברה שמחזיקה נכס מפיק, מאזן משופר ופרויקט דגל שני בביצוע. עם צמיחה נוספת רבה אשר מצויה בעיקר בפרויקט סיליון, המניה נסחרת בדיסקאונט לשווי הנכסי המלא שלה.
נועם מדר, שותף ומנהל את קרן הגידור "אופורטוניטי" ומבעלי חברת GNA Sport&Finance לליווי פיננסי לספורטאים. ניתן לעקוב אחריו כאן ובאתר האינטרנט שלו. בהשכלתו בוגר כלכלה ומנהל עסקים מאוניברסיטת בר אילן וניתוח מערכות מידע מהטכניון.
הכתוב אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות במידע בסקירה זו כעובדתי או כמכלול כל המידע הידוע, ולכן אין להסתמך על הכתוב בה ככזה.
אין לחברת ידיעות תקשורת בע״מ, לאתר ynet או לחברת המברקה פתרונות תקשורת בע״מ זיקה כלשהי לתוכן במובן של ניגוד עניינים או של עניין מיוחד. הכתוב אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות במידע בסקירה זו כעובדתי או כמכלול כל המידע הידוע, ולכן אין להסתמך על הכתוב בה ככזה.
פורסם לראשונה: 20:19, 28.07.26
