האם הגיעה שעת הסיום של הגישה השמרנית לשוק האג"ח? דו"ח חדש של חברת ההשקעות הגלובלית נויברגר ברמן מציג תמונה מפתיעה: איגרות חוב בדירוג השקעה – שנחשבו עד לאחרונה לאפיק הבטוח והיציב ביותר בתיק ההשקעות – הפגינו בשנתיים האחרונות תנודתיות גבוהה יותר מאג"ח בתשואה גבוהה. התופעה, שנמשכה לאורך 2023 ו־2024, משקפת שינוי עמוק במבנה הסיכונים של שוק האג"ח.
הדו"ח, שכותרתו "Is Your Fixed Income Manager Pulling All the Available Levers?", מזהיר שמשקיעים השבים לאפיק הקבוע בתקווה ליציבות, עלולים לגלות שמה שבעבר נחשב ל"סולידי" הפך בפועל למאתגר ומורכב יותר לניהול.
לדברי מחברי הדו"ח, הסיבה לכך טמונה בשורה של שינויים כלכליים מבניים: גל אינפלציה עולמי, העלאות ריבית חדות ומאזנים ממשלתיים שהתנפחו – בעיקר בארצות הברית. הדוגמה הבולטת היא מכרז אג"ח אמריקאי ל־30 שנה שבו לא נמצאו די קונים – אירוע חריג שממחיש את השחיקה באמון הכללי של המשקיעים במכשירים שבעבר נחשבו "חסרי סיכון".
במקום להסתפק בתיק אג"ח מסורתי, ממליצים כותבי הדו"ח לאמץ גישה רב־שכבתית: לשלב חשיפה לשווקים גלובליים, קרנות חוב פרטיות, חוב מגובה נכסים, שווקים לא סחירים ואג"ח היברידיות. בנוסף, נדרשת התאמה רציפה בין סיכוני ריבית וסיכוני אשראי, תוך התמקדות בשונות הגיאוגרפית – שכן שווקים שונים נמצאים בשלבים שונים של המחזור הכלכלי.
המסר המרכזי הוא פשוט אך חד: העולם שאחרי עידן הריביות האפסיות דורש שינוי חשיבה. איגרות חוב אינן עוד השקעה בטוחה מטבעה – ומשקיעים, ובפרט אלו הפועלים בשוק הציבורי, חייבים להפעיל את כל המנופים האפשריים כדי לנהל סיכונים ולהשיג תשואה סבירה לאורך זמן.
אין לחברת ידיעות תקשורת בע״מ, לאתר ynet או לחברת המברקה פתרונות תקשורת בע״מ זיקה כלשהי לתוכן במובן של ניגוד עניינים או של עניין מיוחד. הכתוב אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות במידע בסקירה זו כעובדתי או כמכלול כל המידע הידוע, ולכן אין להסתמך על הכתוב בה ככזה.
