ההיסטוריה של השקעות בשוק ההון רצופה בסיפורי עלייה ונפילה, אבל הקריסה של קרן "המודעות הסיטואציונית" (Situational Awareness) בניהולו של לאופולד אשנברנר תיזכר כאחת המהירות אי פעם. לאחר שהוכתרה כקרן השקעות בעלת הביצועים הטובים ביותר לשנת 2026 עם עלייה מטאורית של 439%, היא נמחקה לחלוטין תוך שבועות ספורים. הקרן, שהגיעה בשיאה לניהול נכסים בהיקף של 45 מיליארד דולר, איבדה את כל תיק מניות הציבורי שלה בעקבות תנודתיות קיצונית ושימוש מסוכן בכלי מסחר ממונף.
ההימור על מניות שבבים מול מניות תוכנה
ההצלחה הראשונית של אשנברנר נבנתה על אסטרטגיה קלאסית אך מסוכנת של ניהול תיק השקעות: כניסה לפוזיציית לונג (קנייה) על חומרת AI כמו יצרנית השבבים SK Hynix, ופוזיציית שורט (מכירה בחסר) על מניות תוכנה דוגמת אדובי (Adobe). אלא שהוא לא הסתפק בהון העצמי. כדי למקסם רווחים, הקרן לוותה כספים והשתמשה במינוף של פי 4 על ההון שלה. בעולם של שוק המניות, מינוף הוא כלי נהדר כשאתה צודק, אך הוא הופך לאכזרי ובלתי סלחני ברגע שהשוק פועל נגדך.
כשהשוק מתהפך ואפילו פיזור השקעות לא עוזר
באמצע חודש יולי, הקערה התהפכה על פיה. מניות שבבים בתיק צנחו ביותר מ-30% בתוך שבועיים בלבד. במקביל, פוזיציית השורט על אדובי כשלה, כאשר המניה דווקא רשמה עליות במקום לרדת. הקרן מצאה את עצמה מפסידה משני צידי המתרס בו זמנית. ב-24 ביולי, אשנברנר עדיין ניסה להציל את המצב, קרא למשקיעים לראות בתיקון בשוק ההון הזדמנות קנייה וביקש הון חדש – אך הכסף מעולם לא הגיע בזמן כדי למנוע את האסון.
המהלך של סיטאדל – צירוף מקרים או תכנון מראש?
כאן העלילה של וול סטריט מסתבכת.
ב-28 ביולי, סוכנות בלומברג דיווחה כי סיטאדל סקיוריטיס (Citadel Securities) חוזה העלאה מפתיעה של ריבית הפדרל ריזרב, צעד שהשווקים לא תמחרו מראש.
הדיווח זרע פאניקה, ומניות טכנולוגיה ו-AI צללו בחדות נוספת.
בבוקר יום חמישי, ה-30 ביולי, הברוקרים הגדולים (בנק אוף אמריקה, גולדמן זאקס וג'יי פי מורגן) הוציאו לקרן קריאות מארג'ין (Margin Call) בו-זמנית, ולא הותירו לאשנברנר כל מקום למשא ומתן.
באותו יום, הוול סטריט ג'ורנל דיווח כי קרן סיטאדל של קן גריפין רכשה את כל תיק השקעות המניות של הקרן הקורסת, לכאורה בהנחה משמעותית.
במילים אחרות: זרוע יצירת השוק של גריפין חזתה הלם בריבית, וימים ספורים לאחר מכן קרן הגידור שלו קטפה את הנכסים במחירי רצפה. איש לא הוכיח כוונה נסתרת, אך עבור מומחי ניהול סיכונים בשוק ההון, קשה מאוד להתעלם מהעיתוי.
לסיכום הסיפור הזה הוא נורת אזהרה בוהקת לכל מי שמבצע השקעות בסיכון גבוה. גם האסטרטגיה המבריקה ביותר יכולה לקרוס לחלוטין כשהיא נשענת על מסחר ממונף אגרסיבי. משקיעים חייבים לזכור שניהול פיננסי אישי מחייב הבנה עמוקה של תנודתיות, ושלעיתים ה"כרישים" של שוק ההון רק מחכים לטעות קטנה כדי לבלוע את מי שלקח על עצמו סיכון גדול מדי.
שלו אייש הינו חוקר שוק ההון, בעל רישיון סוכן פנסיוני המתמחה בהשקעות, ומייסד קהילת "הכוח של השקעה". עוסק בניתוח דוחות כספיים, מגמות גלובליות ופרשנות מאקרו לשווקים בארה"ב ובישראל.
אין לחברת ידיעות תקשורת בע״מ, לאתר ynet או לחברת המברקה פתרונות תקשורת בע״מ זיקה כלשהי לתוכן במובן של ניגוד עניינים או של עניין מיוחד. הכתוב אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות במידע בסקירה זו כעובדתי או כמכלול כל המידע הידוע, ולכן אין להסתמך על הכתוב בה ככזה.
