רכישת חברה או צמיחה אורגנית הם שני מסלולים אסטרטגיים שניצבים בפני כל חברה בשלב כלשהו. כל אחת מהאפשרויות הזו נושאת עמה יתרונות ואתגרים, ויש לבחור בהן בהתאם לצרכים ולמטרות של החברה.
רכישת חברה יכולה להיות דרך מצוינת להאיץ את הצמיחה. היא מאפשרת לחברה הרוכשת להיכנס לשוק מיידית, עם לקוחות קיימים, טכנולוגיות מבוססות וצוות מנוסה. במקום להשקיע שנים בהקמת פעילות חדשה מאפס, רכישה מציעה פתרון מיידי – קיצור משמעותי של זמן הכניסה לשוק. במקרים רבים, רכישת חברה יכולה גם להפחית סיכונים: כשחברה רוכשת עסק שכבר פעיל בשוק, יש לה אפשרות להעריך בצורה מדויקת יותר את הביצועים הפיננסיים שלה ואת פוטנציאל הצמיחה שלה. זו דרך יעילה להיכנס לשווקים חדשים, גיאוגרפיים או טכנולוגיים, במהירות, ולנצל הזדמנויות אסטרטגיות כמו שילוב של יכולות או טכנולוגיות שמקנות יתרון תחרותי מיידי.
אך לרכישת חברה יש גם אתגרים רבים. אחד הסיכונים הגדולים ביותר הוא תהליך האינטגרציה, בו מתמודדות שתי חברות עם תרבויות ארגוניות שונות. לעיתים קרובות, יש פערים בסגנונות ניהול ובתהליכים שיכולים להוביל לחיכוכים בין עובדים, חוסר שיתוף פעולה ובעיות תפעוליות. מעבר לכך, רכישת חברה כרוכה בהוצאות גבוהות לא רק במחיר הרכישה אלא גם בהוצאות אינטגרציה, ייעוץ משפטי ופיננסי. כל אלה עלולים להכביד על החברה הרוכשת ולחשוף אותה להתחייבויות כספיות, חובות או בעיות משפטיות שלא היו ידועות קודם.
יתר על כן, רכישת חברה יכולה לחשוף את הרוכשת לסיכון של שחיקת ערך, במיוחד אם התמחור של החברה הנרכשת היה מופרז או אם ציפיות השוק לא מתממשות. במקרים כאלה, החברה הרוכשת עשויה למצוא את עצמה במצב שבו היא לא מצליחה להפיק את הערך הצפוי מהרכישה.
אלו החברות שביצעו את הרכישות המשמעותיות ביותר בשנים האחרונות שבעצם "בנו" את החברה למשהו חדש:

חילן רוכשת את נס ישראל

בשנת 2014, קבוצת חילן רכשה את נס ישראל בעסקה שנעמדה על כ-140 מיליון ש"ח (כ-35 מיליון דולר). נס ישראל, שהוקמה ב-1999, הייתה חברה מובילה בתחום המיקור חוץ, פתרונות מחשוב עסקיים, פיתוח תוכנה ושיווק מוצרי טכנולוגיית מידע. עם רכישתה, החברה העסיקה כ-2,500 עובדים והפיקה מחזור הכנסות של כ-700 מיליון ש"ח.
היום, נס טכנולוגיות מהווה כ-60% מהכנסות קבוצת חילן, כאשר היא אחראית לרוב מגזר הפתרונות העסקיים של החברה. נס רושמת רווח תפעולי של כ-100 מיליון ש"ח בשנה, וההחזר על ההשקעה בעשור האחרון כולל לא רק את הרווח התפעולי, אלא גם דיבידנדים מרשימים, כך שהחברה נהנתה מתשואה של מאות אחוזים על ההשקעה הראשונית.
ב-2024 חילן רכשה חברת Wide Ops שהיא השותפה הגדולה ביותר של GCP (הענן של גוגל) בישראל ויש לה אף פעילות מרשימה באירופה. יהיה מעניין לראות אם חילן תצליח לשחזר את ההצלחה גם ברכישה זו.

טלסיס רוכשת את ואריסייט

בסוף 2013, רכשה טלסיס (שאז עסקה בהפצת רכיבים אלקטרוניים) 31% מחברת ואריסייט, שעוסקת בפיתוח וייצור של מודולים ממוחשבים (System on Module – SOM). טלסיס שילמה 8.2 מיליון ש"ח, מה שהעריך את ואריסייט בשווי של כ-27 מיליון ש"ח.
עשור לאחר מכן, ואריסייט, שהחלה כסטארטאפ ישראלי קטן, הפכה לשחקנית גלובלית בתחום ה-SOM, עם אלפי לקוחות ברחבי העולם. נכון להיום, ואריסייט מרוויחה מעל ל-30 מיליון ש"ח כל רבעון, כלומר מעל 120 מיליון ש"ח רווח שנתי. שווי השוק של טלסיס (שכיום מזוהה בעיקר עם פעילותה של ואריסייט) עומד על כ-1.6 מיליארד ש"ח. מדובר בתשואה פנומנלית של יותר מ-5,000% על ההשקעה הראשונית – וזאת ללא חישוב הדיבידנדים של מאות מיליוני שקלים שחולקו למשקיעים במהלך השנים.

קרסו רוכשת את קל אוטו

ב-2019, קרסו מוטורס, יבואנית רנו, ניסאן, אינפיניטי ודאצ'יה לישראל, חתמה על הסכם מותנה לרכישת קבוצת קל אוטו, המתמחה בליסינג, השכרת רכב ומכירת רכבים חדשים ומשומשים. העסקה בוצעה באמצעות רכישת מניות קבוצת קל אוטו ללא תמורה במזומן. השלמת העסקה הייתה כפופה למספר תנאים, כולל הסדר עם בנקים, שחרור ערבויות וחובות, ואישור רשות התחרות, ולאחר שהושלמה העסקה, קרסו לקחה על עצמה את התחייבויות קל אוטו בהיקף של 1.45 מיליארד שקל.
הרכישה הזו הובילה להתרחבות משמעותית של מגזר הליסינג של קרסו, שהורכב לפני העסקה מכ-9,500 רכבי ליסינג תפעולי וכ-2,800 רכבי ליסינג פרטי. כיום, המגזר מחזיק בכ-37,000 רכבים. התרחבות זו, בשילוב עם מנוף תפעולי שהרכישה אפשרה, תרמה לעלייה ברווחיות המגזר והפכה אותו לאחד ממנועי הרווח המרכזיים של קרסו. ליסינג הוא משחק של יתרון לגודל כי ככל שמספר רכבי הליסינג גדול יותר, ניתן להוריד עלויות תפעוליות ולנצל את יתרון הגודל במשא ומתן עם ספקים ובמימון רכבים. יתר על כן, ניהול צי רכבים גדול מאפשר למקסם את הרווחיות על ידי ניצול טוב יותר של המשאבים וייעול הפעילות.
ולכן, בשנת 2023 קרסו הציגה במגזר הליסינג רווח לפני מס של 200 מיליון ש"ח (חלף 27 מיליון בשנת 2019).
ב-31 בדצמבר 2024, קרסו השלימה את רכישת מטרו, יבואנית האופנועים הגדולה בישראל. יהיה מעניין לראות אם ההצלחה שהשיגה ברכישת קל אוטו תוכל להתממש גם כאן, והאם היתרון לגודל שלה יוכל להוביל לתוצאות דומות גם בתחום האופנועים.
לסיכום, רכישת חברות מהווה אסטרטגיה קריטית להאצת צמיחה ולבניית יתרון תחרותי בשוק. חילן, עם רכישת נס ישראל, הצליחה להפוך לכוח משמעותי בתחום ה-IT בישראל, בעוד שטלסיס, אחרי רכישת ואריסייט, הפכה לשחקן גלובלי בתחום ה-SOM. גם קרסו, באמצעות רכישת קל אוטו, הגדילה את נתח השוק שלה במגזר הליסינג, מציגה רווחי עתק והפכה לשחקנית משמעותית בענף. יש מי שיגיד על רכישות כאלו שהן "פוקס" – אבל גם פוקסים, כשיש להם תוצאה כזו, בהחלט נחשבים.
שי אגוזי הינו שותף מנהל בקרן הגידור Long Road Partners ובנקאי השקעות אשר מביא עימו ניסיון רב בהשקעות סחירות וריאליות. עם הבנה מעמיקה של התהליכים העסקיים והמהלכים הפיננסיים בשוק, שי מצליח להעביר את המידע בצורה נגישה וברורה לקהל הרחב ניתן לעקוב אחריו בחשבון הטוויטר שלו. הכותב עשוי להחזיק במניות המוזכרות. אין באמור המלצה לפעולה במניה
אין לחברת ידיעות תקשורת בע״מ, לאתר ynet או לחברת המברקה פתרונות תקשורת בע״מ זיקה כלשהי לתוכן במובן של ניגוד עניינים או של עניין מיוחד. הכתוב אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות במידע בסקירה זו כעובדתי או כמכלול כל המידע הידוע, ולכן אין להסתמך על הכתוב בה ככזה.