נאום ההשבעה של הנשיא טראמפ סימן תפנית משמעותית בשווקים הפיננסיים העולמיים, כך עולה מסקירת המאקרו המקיפה של IBI בית השקעות. לפי רפי גוזלן, הכלכלן הראשי של IBI, בעוד שהטון המתון יחסית בנושאי מכסי יבוא ומחירי האנרגיה התקבל בחיוב, התעוררו חששות משמעותיים לגבי ההשפעה העתידית על המדיניות המוניטרית.
השווקים הגיבו באופן מובהק לנאום ההשבעה, עם היחלשות רוחבית של הדולר בעולם, לאחר מגמת התחזקות ממושכת בחודשים האחרונים. במקביל, נרשמה ירידה במחירי הנפט בעקבות קריאתו של טראמפ להגדלת קידוחי הנפט בארה"ב ולסיום מלחמת רוסיה-אוקראינה. מדדי המניות המובילים בעולם רשמו עליות, כאשר השווקים באירופה ובאסיה הציגו ביצועי יתר לעומת השוק האמריקאי.
"בניגוד ללחצים שהפעיל טראמפ על הפד בקדנציה הקודמת, נקודת המוצא כיום שונה לחלוטין", מדגיש גוזלן, ומפרט את השוני המהותי: סביבת אינפלציה גבוהה יותר, סביבה ריאלית חזקה יותר עם אבטלה נמוכה וצמיחה גבוהה יותר, וגירעון תקציבי משמעותית גבוה יותר. החשש המרכזי בשוק הוא מפני לחץ פוליטי שעלול לדחוף את הפד להפחתת ריבית לא נחוצה או למנוע העלאת ריבית במקרה של האצה באינפלציה.
נתוני הפעילות בארה"ב לאורך הרבעון האחרון של 2024 היו חיוביים באופן עקבי. הצמיחה צפויה להמשיך לנוע סביב 3%, כשהיא נתמכת בעיקר בצריכה הפרטית והציבורית. ברבעון הנוכחי צפויה גם תרומה חיובית מצד ההשקעות בנכסים קבועים, אם כי זו צפויה להתקזז ברובה על ידי השינוי במלאים.
סקרי הציפיות האחרונים בארה"ב מצביעים על שיפור בסקרי התעשייה, כנראה על רקע הקדמת פעילות טרום העלאת מכסים פוטנציאלית. במקביל נרשם זינוק חד בציפיות העסקים הקטנים לשיפור בפעילות והתבססות ציפיות האינפלציה ברמה של מעל 3% בסקר אמון הצרכנים של מישיגן.
האינפלציה הבסיסית בארה"ב רשמה ירידה מתונה בדצמבר, מ-3.3% ל-3.2%, עם תמהיל שנתפס כחיובי יותר. אינפלציית השירותים, המהווה כשני שלישים ממדד המחירים לצרכן, התמתנה לקצב שנתי של כ-4.4%, לעומת קצבים של כ-5% בתקופה הקודמת. מנגד, באינפלציית הסחורות נרשמה התאוששות מסוימת, עם התקרבות לקצבים אפסיים לאחר תקופה של ירידות.
בניגוד לארה"ב, בגוש היורו צפויה להימשך מגמת הפחתת הריבית. ה-ECB צפוי להפחית את הריבית השבוע ב-25 נקודות בסיס ל-2.75%. סביבת הפעילות בגוש היורו במגמת שיפור, אך עדיין מתאפיינת בקצבים נמוכים, עם מדד מנהלי הרכש לינואר מעל ל-50 באופן מינימלי.
המדד המשולב בישראל לדצמבר הצביע על התאוששות המבוססת בעיקר על הצריכה הפרטית ועלייה ביבוא, כאשר חלק ניכר מהפעילות משקף הקדמת צריכה לפני העלאות המיסים בתחילת 2025. פעילות היצוא, לעומת זאת, נחלשה ברבעון האחרון של השנה.
הכנסות המדינה ממיסים בדצמבר היו גבוהות בכ-7 מיליארד ₪ מהממוצע במחצית השנייה של השנה, כאשר כ-4.5 מיליארד ₪ מיוחסים למיסים בגין יבוא כלי רכב, והיתר להקדמת תשלומי דיבידנד לפני כניסת חוק הרווחים הלא מחולקים.
שוק העבודה הישראלי ממשיך להפגין עוצמה משמעותית עם שיעור אבטלה שירד ל-2.6% בדצמבר ושיעור השתתפות שמתקרב ל-63%. שיעור האבטלה הרחבה ירד ל-3%, ובמקביל נרשמה עלייה בהיקף המשרות הפנויות, כולל התאוששות בענף ההייטק. היחס בין משרות פנויות לאבטלה הרחבה מצביע על שוק עבודה הדוק במיוחד.
למרות שיפור משמעותי בפרמיית הסיכון של ישראל, עם רמות ה-CDS שחזרו להיסחר בסביבת מדינות בדירוג BBB+/A-, התגברה לאחרונה אי-הוודאות בנוגע להסכמי הפסקת האש. חברות הדירוג ציינו כי השגת הפסקת אש ממושכת תקטין את הסיכון להרעה בפעילות ובמצב הפיסקלי.
לאור הסיכונים הגיאופוליטיים וסיכוני האינפלציה, IBI ממליץ על עמדה דפנסיבית במח"מ תיק האג"ח ומשקל עודף לאפיק הצמוד ביחס לאפיק השקלי לאורך כל העקום. הגירעון ב-2024 הסתכם בכ-7% תוצר, והתחזית ל-2025 מצביעה על גירעון של 5.25%-5.5% תוצר, בהנחה שהתקציב יאושר.
אין לחברת ידיעות תקשורת בע״מ, לאתר ynet או לחברת המברקה פתרונות תקשורת בע״מ זיקה כלשהי לתוכן במובן של ניגוד עניינים או של עניין מיוחד. הכתוב אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות במידע בסקירה זו כעובדתי או כמכלול כל המידע הידוע, ולכן אין להסתמך על הכתוב בה ככזה.
