מאחורי כל מוצר שמגיע לישראל עומדת שרשרת ארוכה של מימון, שילוח, מכס, תקינה ולוגיסטיקה. קבוצת ETGA מנסה לחבר יותר ויותר חוליות בשרשרת הזו, ובדרך הופכת תחום שנמצא בדרך כלל מאחורי הקלעים לסיפור עסקי מעניין בשוק ההון הישראלי.
יבואן ישראלי שרוצה להביא מוצר לארץ לא צריך רק למצוא ספק טוב בחו״ל. הוא צריך לממן את העסקה, להזמין שילוח ימי או אווירי, להתמודד עם מסמכים, לעבור מכס, לעמוד בדרישות תקינה, לבטח את המטען, לשחרר אותו בזמן, לאחסן ולהפיץ. מאחורי כל מוצר שמגיע בסוף למדף בישראל עומדת שרשרת ארוכה של כסף, ספינות, מטוסים, רגולציה וסיכון.
בשנים האחרונות נבנית סביב קבוצת ETGA אסטרטגיה ברורה: רכישה וחיבור של עוד ועוד חוליות בשרשרת הזו. רכישת יש־ליין, רכישת יחדיו ופעילות המימון של תואם מציבות את החברה במקום מעניין. לא כחברת שילוח בלבד, אלא כקבוצה שמנסה להפוך שירותים שבעבר נראו מפוזרים, שילוח, עמילות מכס, לוגיסטיקה ואשראי, לפלטפורמה רחבה יותר שמלווה את היבואן לאורך הדרך.
הסיפור הזה מתחבר למגמה רחבה יותר. ישראל היא משק קטן יחסית, אבל צרכני, צפוף ותלוי מאוד ביבוא. בשנת 2025 התמ״ג עלה ב־2.9%, ההוצאה לצריכה פרטית עלתה ב־2.6%, וביבוא הסחורות והשירותים נרשמה עלייה משמעותית. גם אם נתוני הסחר החודשיים תנודתיים, הכיוון הרחב ברור: יותר אוכלוסייה, יותר צריכה, יותר פעילות כלכלית ויותר צורך בשרשרת יבוא יעילה.
גם נתוני סחר החוץ ממחישים את גודל המגרש. בשנת 2025 יבוא הסחורות לישראל הסתכם בכ־329 מיליארד שקל. מאחורי המספר הזה נמצאים מוצרי צריכה, חומרי גלם, ציוד, חלקי חילוף, מזון, רכבים, מוצרים לתעשייה ומלאים של עסקים. זו לא רק סטטיסטיקה של נמלים ומכולות, אלא אחת המערכות המרכזיות שמחזיקות את הכלכלה הישראלית ביום־יום.
במקביל, המדינה מנסה בשנים האחרונות לפתוח את היבוא ולהפחית חסמים. רפורמות היבוא נועדו לאפשר כניסה קלה יותר של מוצרים לישראל, להפחית בירוקרטיה ולהגביר תחרות. אבל פתיחת היבוא אינה מבטלת את המורכבות. לעיתים היא רק מעבירה את מרכז הכובד למי שיודע לנהל נכון את הדרך שבין הספק בחו״ל לצרכן בישראל.
כאן נמצא העניין העסקי בחברה. פעילות הלוגיסטיקה של הקבוצה כוללת שילוח בינלאומי, עמילות מכס, פתרונות לוגיסטיים ושירותים משלימים. לצד זה פועלת תואם מימון, זרוע המימון החוץ־בנקאי של הקבוצה. תחילתה בהתמחות במימון יבוא, לרבות מימון סחורות, מסים, מכסים, ניהול רכש ותשלום לספקים בחו״ל עבור לקוחות. החיבור הזה, בין לוגיסטיקה לבין אשראי, הוא אחד הדברים שמבדילים את הסיפור מסתם עוד חברת שילוח.
בשוק שבו יבואן נדרש לנהל בו זמנית ספק, בנק, חברת שילוח, עמיל מכס, מחסן, רגולטור ולקוח סופי, יש ערך לגוף שמכיר יותר מחוליה אחת בשרשרת. זה לא אומר שהחברה פטורה מתחרות או מסיכון, אבל זה כן מסביר מדוע רכישת חברות כמו יש־ליין ויחדיו אינה רק מהלך להגדלת מחזור. זו דרך לרכוש ניסיון, לקוחות, מערכות יחסים, פעילות בנמלים ובנתב״ג, מומחיות בשחרור סחורות, קשרים עם סוכנים בינלאומיים ויכולת ללוות יבואנים ביותר נקודות לאורך הדרך.
הרכישות האחרונות הפכו את התהליך הזה למוחשי יותר. בשנת 2024 נרכשה יש־ליין, חברה הפועלת בתחומי היבוא, היצוא, השילוח ועמילות המכס. בסוף 2025 הושלמה רכישת יחדיו, חברת שילוח בינלאומי ועמילות מכס, בעסקה של כ־120 מיליון שקל. יחדיו מביאה איתה פעילות בשילוח ימי ואווירי, שירותים לוגיסטיים בארץ ובחו״ל, הובלות יבשתיות ופעילות במעברים עם ירדן. במבט רחב, אלו לא רק חברות שנוספו לדוחות. אלו חוליות נוספות בדרך של הסחורה לישראל.
רצף הרכישות מלמד כי לא מדובר במהלך נקודתי. מאז ההנפקה בבורסה השלימה הקבוצה כמה עסקאות מיזוגים ורכישות, בהן קדם לוגיסטיקה, TFC, תואם מימון, יש־ליין ויחדיו. בתוך שוק מפוזר ותחרותי, האסטרטגיה הזו מבקשת לבנות יתרון דרך גודל, פריסה וחיבור בין שירותים משלימים. לא רכישה אחת שאמורה לשנות הכול, אלא תהליך הדרגתי של בניית קבוצה רחבה יותר סביב צרכים שחוזרים כמעט אצל כל יבואן.
המספרים האחרונים כבר משקפים חלק מהשינוי. בשנת 2025 הסתכמו הכנסות החברה בכ־625 מיליון שקל, לעומת כ־556 מיליון שקל בשנת 2024. הרווח הנקי המתואם עמד על כ־42.5 מיליון שקל. ברבעון הראשון של 2026, שבו אוחדה לראשונה באופן מלא פעילות יחדיו, ההכנסות צמחו בכ־33% לכ־219.3 מיליון שקל, והרווח הנקי המתואם עלה לכ־12.6 מיליון שקל.
גם שוק ההון מתחיל לשים לב לתהליך. הראל הגדילה לאחרונה את אחזקתה בחברה לכ־9.6% והפכה לבעלת עניין, לצד כלל ביטוח והפניקס שמחזיקות גם הן באחזקות משמעותיות. הנתון הזה אינו משנה את הסיפור העסקי עצמו, אבל הוא כן מסמן כי החברה מתחילה לקבל תשומת לב מצד גופים מוסדיים.
לצד הרכישות, הקבוצה חילקה דיבידנדים בהיקף מצטבר של כ־37 מיליון שקל בגין רווחי ארבעת הרבעונים האחרונים, על בסיס מדיניות חלוקה של לפחות 50% מהרווח הנקי.
הרגל השנייה של הקבוצה, תואם מימון, מוסיפה לסיפור גם הזדמנות וגם מורכבות. בסוף מרץ 2026 הסתכם תיק אשראי הלקוחות של תואם בכ־593 מיליון שקל, לעומת כ־467 מיליון שקל שנה קודם לכן. לאחר תאריך המאזן הושלמה רכישת תיק אשראי של כ־226 מיליון שקל בתחום ההתחדשות העירונית, הכולל 11 הלוואות לפרויקטים בליווי פיננסי. זהו מהלך שמרחיב את זרוע המימון מעבר לעולם היבוא הקלאסי, ויכול לתמוך בצמיחה, אך גם מוסיף שכבת סיכון אחרת מזו של פעילות לוגיסטית טהורה.
הביזנס בתחום אינו כל כך פשוט, ענף השילוח רגיש למחירי ההובלה הבינלאומית, לשער הדולר, לתחרות ולשיבושים בנתיבי סחר. פעילות המימון דורשת חיתום מוקפד ומשמעת ניהולית, במיוחד כאשר חלק גדל מהתיק קשור לעסקאות נדל״ן והתחדשות עירונית. בנוסף, צמיחה באמצעות רכישות מחייבת אינטגרציה טובה, שמירה על מרווחים ויכולת להפוך חברות שונות לקבוצה אחת יעילה יותר. המבחן אינו רק להגדיל הכנסות, אלא להראות שהחיבור בין החוליות באמת מייצר ערך עסקי לאורך זמן.
גם הסביבה תחרותית למדי. שוק השילוח ועמילות המכס בישראל כולל שחקנים מקומיים ובינלאומיים חזקים. לכן הסיפור אינו חברה שפועלת לבד בשוק ריק, אלא ניסיון לבנות יתרון יחסי בשוק תחרותי באמצעות גודל, פריסה, שירותים משלימים וחיבור בין לוגיסטיקה למימון.
זו אולי הדרך המדויקת יותר להסתכל על קבוצת ETGA: לא דרך השאלה האם מדובר בעוד חברת שילוח, אלא דרך השאלה מי יודע לנהל את המורכבות שמאחורי היבוא הישראלי. רפורמות יכולות לפתוח דלתות, אבל מישהו עדיין צריך להעביר את הסחורה דרכן. הצרכן רואה את המוצר במדף. היבואן רואה את כל הדרך: מימון, שילוח, מסמכים, מכס, תקינה, אחסנה, הובלה וסיכון.
ככל שהמשק הישראלי גדל והיבוא מתרחב, מאחורי הקלעים של שרשרת האספקה הופכים לפחות שקופים ויותר חשובים. המבחן של קבוצת ETGA בשנים הקרובות יהיה להוכיח שאפשר להפוך את החוליות האלה ממקבץ שירותים נפרדים לפלטפורמה עסקית אחת, יעילה, רווחית ויציבה. לא רק כשהיבוא גדל והשוק תומך, אלא גם כשהים, הדולר, הריבית והתחרות ממשיכים לזוז.
הכותב הוא ישראל ש. מייסד מערכת FocusFin למידע חכם בשוק ההון הישראלי, המתמחה בניטור, עיבוד והנגשה של דיווחים, מידע עסקי ותוכן מקצועי על חברות, סקטורים ומגמות בבורסה ובכלכלה הישראלית. אין לראות באמור המלצה או ייעוץ לביצוע פעולה בניירות ערך או בשוק ההון. לתכנים נוספים ועדכונים שוטפים הצטרפו לערוץ הטלגרם ולחשבון האקס.
אין לחברת ידיעות תקשורת בע״מ, לאתר ynet או לחברת המברקה פתרונות תקשורת בע״מ זיקה כלשהי לתוכן במובן של ניגוד עניינים או של עניין מיוחד. הכתוב אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות במידע בסקירה זו כעובדתי או כמכלול כל המידע הידוע, ולכן אין להסתמך על הכתוב בה ככזה.
