חברת דירוג האשראי Fitch Ratings הודיעה הערב (ב') על אישור מחדש של דירוג האשראי של מדינת ישראל ברמה של "A" עם תחזית "שלילית". לצד זאת, בדומה למודי'ס, גם פיץ׳ ציינה את חוסר היציבות של המוסדות בישראל בשל "מהלכים פוליטיים פנימיים שעלולים להחליש את מנגנוני האיזונים והבלמים, כמו הרפורמה במערכת המשפט ומהלכים להדחת היועמ"שית".
לפי הודעת החברה, אישור הדירוג האשראי של מדינת ישראל ברמה של A מאזן בין כלכלה מגוונת, עמידה, בעלת ערך מוסף גבוה ומצב פיננסי חיצוני חזק, לבין יחס חוב-תוצר ציבורי גבוה, סיכוני ביטחון שעדיין קיימים ורקורד של ממשלות לא יציבות שהקשו על יכולת גיבוש המדיניות. החברה מוסיפה כי התחזית השלילית משקפת את העלייה של החוב הציבורי ו"אתגרי משילות ופוליטיקה פנימיים", וכמו כן אי הוודאות בנוגע לעימות בעזה.
החברה צופה שהגירעון של הממשלה בישראל יירד לשיעור של 5.7% מהתוצר ב-2025 לעומת גירעון בשיעור של 6.8% מהתוצר בשנת 2024, וזאת לעומת יעד הגירעון של הממשלה לשנת 2025, שעומד על 4.9%. החברה מסבירה את הפער בכך שהיא חושבת שיעד הגירעון לא משקף את השלכות המלחמה המתמשכת.
עוד צופה החברה שהגירעון של הממשלה ירד עוד, לשיעור של 4.4% מהתוצר בשנת 2026, בהנחה שההוצאות הצבאיות החריגות יפחתו. ההוצאה הממשלתית בכללותן צפויות לעמוד על 43.3% מהתוצר בשנת 2026, כ-3% מעל הממוצע לשנים 2015-2019, מה שמדגיש את ההשפעה ארוכת הטווח של המלחמה על ההוצאות האזרחיות והצבאיות.
החברה צופה כי יחס החוב-לתוצר יעלה לשיעור של 73% מהתוצר עד 2026, לעומת 68% מהתוצר בשנת 2024 - שיעור גבוה מהממוצע החציוני של דירוג 'A' שעומד על 55%, וזאת בעיקר בשל הגירעונות הגבוהים. הוצאות ביטחון גבוהות מהתחזיות הן הסיכון העיקרי לתחזיות החוב של החברה. תנאי המימון נותרו חזקים. מדינת ישראל הנפיקה 5 מיליארד דולר בחודש פברואר 2025 וגם הביקוש לחוב מקומי נותר חזק.
בנוסף צופה חברת הדירוג שהצמיחה הריאלית תתאושש ל-3.0% ב-2025 ול-3.6% ב-2026. זאת לעומת צמיחה של 0.9% ב-2024 אשר הושפעה באופן משמעותי מגיוס המילואים ומההשפעות השליליות החזקות של הירידה החדה ברבעון האחרון של 2023. החברה מציינת כי מגזר ההייטק הוכיח עמידות בשנת 2024, והחברה צופה שהוא יישאר מנוע צמיחה בשנים הקרובות.
בנוגע לאתגרים הפוליטיים הפנימיים בישראל, החברה מסבירה כי סיום הפסקת האש בעזה חיזק למעשה את הממשלה, בכך שהוא אפשר את הקמתה מחדש של הקואליציה שהוקמה לאחר הבחירות בנובמבר 2022, והקל על סיכונים פוליטיים מיידיים בכך שאפשר את העברת תקציב 2025 לפני המועד האחרון של 31 במרץ. הבחירות הבאות צפויות להתקיים באוקטובר 2026, אך ייתכן שהקואליציה הנוכחית תתפרק קודם לכן, שכן נושאים מסוימים עדיין שנויים במחלוקת, כולל סוגיית גיוס החרדים. לישראל יש היסטוריה של קואליציות שאינן מחזיקות מעמד לאורך כהונה מלאה.
עוד מזכירה החברה כי מהלכים פוליטיים פנימיים עלולים לערער את החוזקות המוסדיות של ישראל. רפורמה במערכת המשפט שאושרה לאחרונה בכנסת, המרחיבה את השליטה הפוליטית על מינויים של שופטים וכן מהלכים לפיטורי היועצת המשפטית לממשלה עלולים להחליש את מנגנוני האיזונים והבלמים. ניכר כי קיימת תחושת פילוג הולכת וגדלה בציבור סביב סוגיות מסוימות.
לפי החברה, גורמים אשר עשויים להוביל להורדת דירוג, עשויים להיות:
- עלייה מתמשכת ביחס החוב לתוצר בטווח הבינוני, למשל, עקב אי-הצלחה בצמצום הגירעונות הפיסקליים או צמיחה ריאלית חלשה.
- אירועים גיאופוליטיים או ביטחוניים המשפיעים באופן מהותי על הכלכלה או על המצב הפיסקאלי, או היחלשות בממשל ובמוסדות אשר ישפיעו על הכלכלה.
גורמים אשר עשויים להוביל להעלאת דירוג:
- אמון רב יותר בכך שיחס החוב-לתוצר יתייצב בטווח הבינוני, למשל בעקבות רפורמות פיסקליות.
- הפחתה בסיכונים ביטחוניים, פוליטיים וממשלתיים, שיפחיתו את הסיכונים בטווח הבינוני על הכלכלה והמצב הפיסקאלי.
כלכלני S&P בפגישות עם ראשי המשק לקראת החלטת הדירוג
נזכיר כי בשבוע שעבר מודי'ס פרסמה סקירה מיוחדת למשקיעים על מצבה הכלכלי של ישראל, במסגרתה אמנם לא הורידה את הדירוג, שנותר ברמה של Baa1 עם תחזית שלילית, אבל הביעה חשש מהמצב הפוליטי בארץ: "דירוג האשראי של ישראל משקף כעת סיכונים פוליטיים גבוהים מאוד שמחלישים את חוסנה הכלכלי".לפי שעה מודי'ס דחתה את הודעת הדירוג לחודש ספטמבר, כפי שפורסם ב-ynet, והסתפקה באזהרה למשקיעים.
מחר יחלו כלכלני חברת הדירוג הגדולה בעולם S&P בפגישות עם ראשי המשק הישראלי באמצעות זום. זאת החברה השלישית שמדרגת את ישראל וצפויה לפרסם החלטת דירוג במחצית הראשונה של חודש אפריל. ההערכות במשרד האוצר הן ששלוש החברות לא יורידו כעת את הדירוג וימתינו להחלטות הבאות בסתיו כאשר על הפרק יהיה גם שינוי התחזית השלילית ליציבה אם המצב הפוליטי והביטחוני בישראל ישתפר.
