ישראל תוקפת באיראן, במקביל טילים איראנים נופלים ברחבי המדינה, על פניו מצב מדאיג שיוצר חוסר ודאות, בטח בפן הכלכלי. אבל מי שמפתיעה בחמשת הימים האחרונים לטובה היא הבורסה בתל אביב, שממשיכה לזנק.
"העליות בשוק נובעות משילוב של מספר גורמים, בראש ובראשונה, הישגים פנומנליים וחסרי תקדים בטווח מאוד קצר של צה"ל, המוסד וכוחות הביטחון שמעלות את הסבירות למערכה קצרה יחסית וניצחון מהיר", אומרת סבינה לוי, מנהלת המחקר בלידר שוקי הון. "לכך מצטרפים דיווחים על התקדמות אפשרית בעסקת החטופים, וכן הערכות גוברות בדבר סיכוי להתקדמות בתהליך נורמליזציה מול ערב הסעודית בטווח הזמן הבינוני".
הגיוני היה לחשוב דווקא שמלחמה, בטח עם איראן, האויב הגדול ביותר שלנו, יכולה הייתה לגרום לצניחה משמעותית בבורסה.
"בשוק קיימת תחושת ניצחון וה-FOMO שלא לפספס את העליות שולטת בקרב המשקיעים הישראלים. יש קונצנזוס רחב שהסרה ממשית של איום הגרעין ופגיעה אנושה בראש התמנון תוביל למזרח תיכון חדש שישראל היא מעצמת העל באזור. בשוק מסתכלים על הצד החיובי שבסיום המלחמה צפויה צמיחה כלכלית חזקה, חזרה של משקיעים זרים, גידול בהשקעות, ירידה בפרמיית הסיכון של ישראל שתוביל לירידה בשער הדולר והורדת ריבית בהמשך השנה".
איזה מדדים וחברות מובילות את העלייה?
"הקונים מתמקדים בעיקר במניות הנדל"ן, בתשתיות באנרגיה וחברות ביטוח, לצד מגמה חיובית מאוד בסקטור הביטחוני, לרבות מניות אלביט מערכות, נקסט ויז'ן, מנועי בית שמש ועשות. ברקע התחזקות השקל וירידה בתשואות האג"ח, צמצום מרווחים בקונצרנים שתומכים בשוק המניות".
למרות העליות המרשימות, לוי טוענת כי "אנו עדיין בשלב מוקדם של העימות, ולצד תרחיש חיובי של סיום הלחימה בפרק זמן קצר והסרת איום הגרעין, קיים גם סיכון לתרחיש של הסלמה נוספת והתרחבות הלחימה. למרות שההתקדמות עד כה עלתה על הציפיות ומספר הנפגעים נותר מתחת לתחזיות הראשוניות, אנו סבורים שהמשך ירי בטפטוף, ו/או התקדמות איטית יותר בלחימה עשויים להוביל להערכת סיכון מחודשת מצד המשקיעים ומיקוד בהשלכות הכלכליות, בשיבושים בפעילות העסקית, ובעלויות הכוללות של המלחמה".
אילו עוד סיכונים את רואה?
"שחיקה באמון המשקיעים הזרים, בעיקר על רקע חוסר הוודאות הפוליטית והתמשכות מצב החירום הביטחוני - וכן אפשרות להסלמה אזורית, לרבות במיצרי הורמוז, שעלולה להביא לעלייה במחירי הנפט ולהשלכות גלובליות שישפיעו גם על השוק המקומי. בהסתכלות קדימה, אני סבורה כי קצב התקדמות נמוך בשטח והמשך ירי טילים מאיראן (גם אם כי בעצימות נמוכה) עלולים לשנות את כיוון השוק, ולגרור בין היתר הורדת דירוג אשראי, התאמות שליליות בשווי המניות, ועלייה בתשואות האג"ח".
את זוכרת מקרי עבר של עימותים צבאיים בהם לקחה חלק ישראל, שהבורסה גם הגיבה בעליות כאלה?
"מניסיון העבר ניתן לראות כי שוק ההון המקומי נוטה להגיב לחיוב דווקא לאירועים ביטחוניים שבהם ישראל היא היוזמת, ונראה שהיא שולטת באירועים ולא מופתעת, כמו במקרה של מבצע הביפרים וחיסול בכירים בולטים (צמרת החיזבאללה וחיסול נסראללה). במקרים אלו, תחושת השליטה במצב, לצד הפגנת יכולות צבאיות ומודיעיניות גבוהות, תורמות לסנטימנט החיובי בשווקים ומגבירות את הביטחון הכלל ושל המשקיעים בשוק".
מה היה המצב בבורסה אחרי 7 באוקטובר?
"באירועים שבהם ניכר שישראל הופתעה או נתפסה כבלתי מוכנה, כמו ב-7 באוקטובר, השוק הגיב בירידות חדות. אלמנט ההפתעה השלילי, היקף הפגיעה באזרחים והתחושה של אובדן שליטה יצרו לחץ שלילי בשווקים, שהתבטא בירידות חדות במניות, פיחות מהיר בשקל, ועלייה בתשואות האג"ח הממשלתיות".
