הפסקת המלחמה אחרי שנתיים ותחזיות משופרות לכלכלת ישראל מנעו כמעט בוודאות הורדת דירוג אשראי לישראל בסתיו הנוכחי. כך מעריכים בכירים במשק וגם גורמים ממשלתיים, שחששו עם תחילת כיבוש עזה והרחבת המלחמה שהדירוג יופחת כבר בקרוב.
היום (שישי) פרסמה חברת הדירוג השנייה בגודלה בעולם, מודי'ס, באופן מיוחד לרגל הסכם הפסקת המלחמה והחזרת החטופים הודעה שאינה מהווה החלטת דירוג, והסירה סופית את החשש מהורדת דירוג קרובה. יחד עם זאת מעריכים בכירי המשק, בהם כלכלני הבנקים ובתי ההשקעות והתאחדות התעשיינים כי עוד רחוק היום שבו יעלו חברות הדירוג מחדש את דירוגה של ישראל שירד בשנת 2024 שלוש פעמים.
החשב הכללי במשרד האוצר, יהלי רוטנברג, הדגיש הבוקר כי "חברת הדירוג מודי'ס מציינת בהודעתה כי ההתפתחות מהווה צעד חיובי לדירוג האשראי של מדינת ישראל, תוך ציון הסיכונים ליישום השלבים הבאים של ההסכם. השווקים הפיננסיים לא מחכים וכבר מתמחרים את האמון שלהם בכלכלה הישראלית ובאיתנות הפיסקלית של המדינה".
החשב אף ציין את תקוותו כי "אנו מצפים מסוכנויות הדירוג לתת ביטוי ראוי בהערכותיהם להתפתחויות ולשינויים המשמעותיים באיזור, כמו גם לחוסן של כלכלת ישראל".
יצוין שכעת צפויות גם חברת הדירוג הגדולה בעולם S&P וחברת פיץ', החברה השלישית המפרסמת החלטות דירוג על ישראל, לפרסם הודעות דומות שלא יהוו החלטות דירוג. יצוין שההסכם שהושג בשבוע שעבר במזרח התיכון הביא לדחיית החלטות דירוג של ישראל בחלק מהחברות ובראשן מוד'יס מחודש אוקטובר לנובמבר.
בדוח שפרסמה הבוקר סוכנות דירוג האשראי מודי'ס ציינה החברה כי "ההסכם לסיום המלחמה שנחתם בין ישראל לחמאס מהווה התפתחות חיובית לדירוג האשראי של ישראל. אולם היתרונות המשמעותיים מותנים בהתקדמות מעבר לשלב הראשוני של ההסכם".
לפי הדוח, "ההסכם יאפשר להפנות משאבים ותשומת לב מקבלי ההחלטות בחזרה לתמיכה בכלכלה ולמאמצי הקונסולידציה הפיסקלית". עם זאת, האנליסטים של מודי'ס מעריכים כעת כי השלבים העתידיים של ההסכם יהיו קשים יותר להשגה, וקיימים סיכונים משמעותיים שההסכם לא ייושם במלואו, דבר שעלול יהיה להוביל להפרת הפסקת האש ולחידוש העימות הצבאי בעזה".
עוד מציינים כלכלני החברה שנועדו לאחרונה עם בכירי המשק הישראלי, לקראת פרסום הדוח התקופתי שלהם , כי "עבור ישראל והמזרח התיכון בכללותו, היתרונות ארוכי הטווח לדירוג האשראי יהיו תלויים בשיפור הביטחון האזורי, בשיקום לאחר הסכסוך ובממשל בעזה, בחזרת הספנות דרך תעלת סואץ, בחידוש הסחר והתיירות ובירידה ממשית במתיחות בין ישראל לאיראן".
התחזיות הכלכליות והפיסקליות של מודי'ס כבר הניחו כי העימות הצבאי בעזה יסתיים עד תחילת 2026, מה שיאפשר התאוששות כלכלית הדרגתית. לכן, להפסקת האש יש השפעה מוגבלת על התחזיות משנת 2026 ואילך.
עבור השנה הנוכחית, מודי'ס מעריכה כעת כי צמיחת התמ"ג הריאלית של ישראל תגיע לכ-2.5%, לעומת התחזית הקודמת של 2.0%, עם עלייה צפויה ל-4.5% בשנת 2026.
אם ההסכם יגיע לשלביו הבאים, מודי'ס צופה כי סיום העימות הצבאי בעזה יאפשר לחיילי מילואים רבים לחזור לתעסוקה יצרנית, בעוד שעובדים זרים, שאינם פלסטינים, ימשיכו להיות מועסקים כדי לסייע במילוי החסר שנוצר מאז ה-7 באוקטובר 2023. לפי הדוח, כ-130 אלף עובדים זרים, ברובם פלסטינים, עזבו את שוק העבודה מאז אוקטובר 2023, ורק כמחצית מהפער הזה נסגר עד כה.
הדוח מציין כי הקלה במחסור בכוח העבודה תפחית את הלחצים על השכר, שמנעו מבנק ישראל להוריד את שיעורי הריבית. ככל שהאינפלציה תתמתן מרמה של כ-3% לכיוון אמצע יעד האינפלציה של בנק ישראל (1%-3%), מודי'ס צופה שבנק ישראל יתחיל להוריד את הריבית, כנראה בתחילת 2026, מה שיתמוך בהשקעות ובצריכה.
העלאת דירוג? לא לפני 2027
מבחינה פיסקלית, מודי'ס צופה כי הגירעון הממשלתי לשנת 2025 יישאר בסביבות היעד המעודכן של 5.2% מהתמ"ג, לעומת היעד המקורי של 4.9% (יצוין שהיעד המקורי היה 4.2% ועודכן בתקציב ל-4.7% - ג.ל.), בעיקר בשל הוצאות ביטחוניות גבוהות יותר. אם הסכם השלום יחזיק מעמד ב-2026, הגירעון הממשלתי המרכזי צפוי לרדת לכיוון היעד של כ-4.2%, בכפוף לאישור תקציב חדש לשנת 2026 על ידי הכנסת עד סוף מרץ 2026.
למרות הנימה החיובית, מודי'ס מדגישה כי היתרונות המשמעותיים לפרופיל האשראי של ישראל יתממשו רק לאחר התקדמות מתמשכת מעבר לשלב הראשון של ההסכם. הסוכנות מזהירה כי הסיכונים נותרים גבוהים שההסכם לא ייושם במלואו, מה שעלול להוביל לחידוש העימות הצבאי.
דירוג האשראי הנוכחי של ישראל על פי מודי'ס עומד על Baa1 עם תחזית שלילית. "יישום מלא ומתמשך של ההסכם להפסקת המלחמה עשוי לתרום לשיפור התחזית ואף הדירוג בעתיד, אם יתלווה אליו שיפור בתנאים הכלכליים והפיסקליים".
גורמים כלכליים בכירים במשק ציינו הבוקר כי העלאת דירוג אשראי של ישראל תתאפשר רק לאחר שהדירוג השלילי יהפוך ליציב ולחיובי בשלב הראשון ולכן העלאת דירוג של ממש לא צפויה בשום מקרה כנראה לפני 2027, מה עוד שלפי שעה אין מכינים באוצר את תקציב שנת 2026 והקטנת בחירות אפשרית תגרום לכך שלא יהיה תקציב בישראל לפחות עד לסוף הקיץ של 2026, מצב שלבטח לא יסייע להעלאה מחודשת קרובה של דירוג האשראי של ישראל.
