"שוק ההון בישראל הוא תופעה מיוחדת בחוסן ובתפקוד שלו, וזה בא לידי ביטוי בשנת המלחמה האחרונה. למעשה, ביצועי שוק ההון ב-2024 הם כה ייחודיים, כך שניתן להכתירם כהפתעת השנה בכלכלה הישראלית". את הדברים האלו אומר אבישי קרואני, מנכ"ל "פעילים - ניהול תיקי השקעות", שמודה כי קשה למצוא בהיסטוריה דוגמאות של מדינה קטנה בסביבה עוינת הנכנסת למלחמה הקשה והממושכת בתולדותיה - ובמספר רב של זירות - ולאחר 15 חודשי לחימה לא נוצר בה משבר פיננסי עמוק. "לא פיחות חד במטבע המקומי וגם לא ירידות חדות בשוקי המניות ואיגרות החוב", הוא אומר.
מה מסביר את ההתנהגות המפתיעה הזו?
"שני גורמים מרכזיים תרמו לביצועים הטובים: ראשית, המגזר העסקי ושוק ההון פעלו ופועלים תחת ההנחה שהמציאות הביטחונית הקשה היא תופעה זמנית ונערכים ליום שאחרי. רבים מאמינים שכשהיא תגיע, ההתאוששות הכלכלית עשויה להיות חדה ועוצמתית, כך שהמגזר העסקי נערך ומכין את עצמו למצב של שיקום וההתאוששות משקית שיוביל להזדמנויות עסקיות חדשות ומעניינות. שנית, בעבר התרגלנו למבצעים צבאיים קצרים, סבבים שלא הייתה להם השפעה על התנהגות השוק המקומי. הפעם המצב היה שונה בתכלית. לאחר מלחמה ממושכת ביותר, התרחשו מספר אירועים מהותיים צבאיים וגיאו-פוליטיים - דוגמת מתקפת הביפרים וחיסול חלק ממנהיגי ארגוני הטרור - שהביאו את המשקיעים להבנה שאנחנו עומדים בפני שיפור אסטרטגי במעמדה של ישראל באזור. שינוי זה חיזק גם את ההערכות לגבי האפשרות לסיום המלחמה עם תוצאות אסטרטגיות טובות.
הערכות אלו הביאו את המשקיעים להזרים ביקושים בשוק ההון המקומי וגרמו לעליות שערים מרשימות. כך שבהתחשב בנסיבות הקשות של המלחמה, צלחנו בצורה סבירה מבחינה כלכלית את 2024, ושוק ההון סיפק ביצועים מפתיעים. גם בחירת טראמפ לנשיא ארה"ב יצרה סנטימנט אופטימי לישראל".
למשל?
"השקל גילה חוסן. אמנם היה פיחות חד שלו בתחילת המלחמה אך שער השקל-דולר כיום לא שונה משמעותית מהשער בתחילת 2024. מדדי המניות בבורסת תל אביב עלו השנה בחדות - ומרביתם הוסיפו לערכם קרוב ל-30% במהלך השנה האחרונה. באשר לאיגרות חוב הממשלתיות, לאחר הורדת דירוג האשראי של המדינה נפער פער ביחס לתשואות אגרות החוב של ארצות הברית. אך על אף הורדות הדירוג, המצב השתפר ואף עברנו לפער שלילי בין התשואות בישראל מול ארה"ב".
ואיך מוצא מצב סיום המלחמה אתכם, ב"פעילים"?
"כחברה הפועלת בשוק ההון אנו מושפעים מאוד מגורמים מקרו-כלכליים וגיאו-פוליטיים באזור. מכיוון שכאמור המצב לא השפיע יותר מדי לרעה על אלו - גם אנחנו לא נדרשנו לשינוי פוזיציה קיצוני. האתגרים ברמה הלאומית וברמה האישית של כל אחד מאיתנו, לא משנים את תוכנית ‘פעילים’ לעתיד. אנו עוסקים באופן שוטף בניתוחי מקרו ומיקרו, יכולנו לזהות את העוצמה הכלכלית של ישראל ואת החוזקה העסקית של חברות רבות במשק חרף המשבר הביטחוני וראינו שהמגזר העסקי ושוק ההון פעלו בשנה החולפת תחת ההנחה שהמציאות הביטחונית היא תופעה זמנית. לכן, לא מצאנו לנכון לשנות את תוכניותינו".
למצוא איזון בין שני עולמות
ענף ניהול התיקים מאופיין בתחרותיות הולכת וגוברת ולצדה בקיאות מתרחבת שמגלה המשקיע הישראלי בשוק ההון, מה שמחייב שיפור מתמיד של הפירמות העוסקות בתחום. קרואני מסביר שהענף מאותגר כיום מהדומיננטיות של נשיא ארצות הברית דונלד טראמפ והשפעתו על שוקי ההון בעולם. "בתקופה האחרונה חוסר הוודאות בשוקי ההון עלתה בצורה חריגה בשל מדיניות הממשל האמריקאי, המכוונת להעלאת מכסים ולמלחמת סחר", הוא אומר. "שוקי ההון הגיבו בירידות שערים ותנודתיות השוק עשויה להימשך בטווח הקרוב. לכן, מומלץ לפזר את תיק ההשקעות ולהיעזר במומחים".
אתם נערכים לנתב בצורה שונה את השקעות לקוחותיכם בהתאם?
"בתחום ההשקעות אנו מעודדים דיונים ואינטראקציה בין מנהלי התיקים. כך נוצרת הפריה מקצועית הדדית ותחרות בריאה המוכוונת למצוינות ולהישגים. בעבודה מהסוג שלנו יש חשיבות גדולה לניסיון, שהולך יד ביד עם סקרנות ומקצועיות. הניסיון מביא שיקול דעת ומתינות בפעילות בשוק ההון. מנהל התיק לא נבהל בירידות ולא מתלהב בעליות. הסקרנות מביאה את הידע להשקיע בענפים חדשים, דוגמת טכנולוגיית בינה מלאכותית וכך להשיג תשואה עודפת עבור הלקוחות. בהקשר הזה אני יכול להגיד שתחום השבבים במאה ה-21 הוא כמו תחום הנפט במאה הקודמת. הכל נע מסביבו. לכן האתגר הגדול הוא למצוא אילו תחומים ייהנו מהמהפכה הטכנולוגית שאנחנו בעיצומה. כמו כל מהפכה משמעותית, היא טומנת בחובה סיכויים וסיכונים. על רקע זה היחס בין העולם הדיגיטלי המתפתח לבין היותנו בני אדם אנלוגיים הוא אחד המתחים המרכזיים של תקופתנו".
כיצד זה מתבטא?
"המתח הזה פוגש אותנו גם בעולם העבודה והקריירה. מצד אחד העולם הדיגיטלי מציע לנו גישה חסרת תקדים למידע, אוטומציית משימות ושיפור יכולות תקשורתיות. מצד שני, אנחנו כבני אדם נולדים ומתקיימים בעולם פיזי, חושי ורגשי שמתנהל בקצב טבעי הרבה יותר איטי ומורכב מהשפה הדיגיטלית. בהקשר זה, האתגר המרכזי שלי כמנהל עובדים וארגון שנותן שירות לאלפי לקוחות הוא למצוא את האיזון בין שני העולמות. להבין איך משלבים את הקצב האנושי בתוך המרחב הטכנולוגי המהיר - מבלי לאבד לקוחות ועובדים בדרך. לכן, אנו פועלים לאימוץ טכנולוגיות מתקדמות בעבודה התפעולית השוטפת ואימוץ כלים טכנולוגיים לסיוע בקבלת החלטות בתחום ההשקעות. לצד זאת, אנו מחזקים את הקשר היזום האישי עם לקוחותינו וכך מביאים לשביעות רצונם מהשירות. בסופו של דבר, למרות שהעולם הדיגיטלי רק ילך ויתפתח אנו עדיין יצורים אנלוגיים ולכן כמנהל עליי לוודא שהדיגיטלי משרת את החברה ולא חלילה להיפך".
כיצד צריכה המדינה צריכה לסייע בימים אלו למגזר העסקי?
"הממשלה צריכה לדאוג לתקציב סביר ומעודד צמיחה וכן ליציבות פנימית חברתית. עליה לאפשר למגזר העסקי לתרום לשיקום ולהתאוששות של המשק. כל זאת - רק לאחר השבת כל החטופים במהרה. אין מטרה קדושה ודחופה מזו".
איפה תהיה "פעילים" ב-2030?
"נמשיך להיות חברה מובילה לניהול תיקי השקעות, שמחזקת שימוש בשיפורים טכנולוגיים מבלי לאבד אחיזה בקשר האישי והאנושי".
