רגולטור אנלוגי בעידן דיגיטלי. רשות ניירות ערך מבקשת להשתלט על התחום הפרוץ של המלצת השקעות באינטרנט. לכלכליסט נודע כי הרשות מתכננת לפרסם בקרוב נייר עמדה שיסדיר את תחום ההמלצות להשקעות ברחבי הרשת ולהחיל הגבלות על העוסקים בדבר.
כך, יאסרו שיחות על מניות ספציפיות והשקעות אחרות בפורומים לייעוץ במניות דוגמת "הסולידית", שמנהלת חשבון גם ברשת X, קבוצות פייסבוק דוגמת "השקעות לעצלנים" ואין ספור סרטוני המלצות על מניות ביוטיוב שנעשות ללא רישיון ייעוץ או בניגוד עניינים.
במסגרת נייר העמדה, המשפיענים יצטרכו להצהיר על חובת גילוי בנוגע לפרטי זהותם ויאסר עליהם לפעול בצורה אנונימית בנוסף הם יצטרכו להבהיר לקוראים או לצופים כי אינם בעלי רישיון וכי לא מדובר בייעוץ אישי.
האיסור שאמור להשפיע על החברות הציבוריות, בתי ההשקעות ומשפיעני הרשת אמור היה להיעשות במסגרת החוק של רשות ניירות ערך לעידוד פעילות בשוק ההון.
החוק כולל עדכון של חוק הייעוץ, אולם ברשות חוששים שבשל המצב הפוליטי הרגיש, החוק כבר לא יעבור בכנסת הנוכחית ועל כן ישתמשו בנייר עמדה. הצעת החוק שנדונה בפעם האחרונה ב־16 ביולי בוועדת הכספים כהכנה לקריאה שנייה ושלישית בכנסת, אמורה לעלות לאישור בכנסת בחודשים הקרובים.
הצעת החוק כוללת שינויים בהגדרה לייעוץ ושיווק השקעות כללי ובתוכו פרק דיגיטלי תחת ההנחה להמלצות לציבור הרחב. היחידים שיהיו פטורים מרישיון ייעוץ כללי הם האנשים שיעמדו בשלושה תנאים; שהם אינם עוסקים בתחום הפיננסי, אין להם עניין אישי בהמלצה והם לא מקבלים תמורה או מצויים בניגוד עניינים.
ברשות מתכוונים לנקוט בגישה המרחיבה של הצעת החוק שתקשה על משפיענים מובילים להיות מוחרגים. דוגמה לכך היא פרופיל הסולידית שכפי הנראה לא תוכל להיות מוחרגת מקבלת רישיון ייעוץ כללי מאחר שגם תצטרך להזדהות ולא תוכל לשתף את מחשבותיה על מניות מאחר שהיא מחזיקה במניות והמלצה יוצרת עניין אישי.
רשות ניירות ערך מודעת לכך שחלק ממנהלי הפורומים עושים זאת בצורה נסתרת, כאשר דמותם אינה גלויה והאינטרסים שלהם אינם ברורים. הרשות מזהה מצב אבסורדי שבו במרחבי הרשת גורמים רבים עוסקים בייעוץ השקעות ספציפיות, אך מאחר שאין מדובר בייעוץ אישי לאדם, הדמויות מתכסות תחת דיסקליימר שקובע כי לא מדובר בתחליף לייעוץ השקעות.
"לרשות ניירות ערך יש הוראות מוכנות, בהן - אסור לדבר. בגדול, אם אתה מנהל קבוצה ואם אתה עושה מזה כסף, זו לא סתם אמירה אקראית. אתה צריך להיות או מפוקח או בעל רישיון וגילוי. מי אתה, מה השם שלך?" אמר בכיר ברשות ני"ע, בשיחה שתוכנה הגיע לכלכליסט.
רמזים על הכוונה של הרשות להגביל את השיח על המלצות השקעות ברשת ניתן היה למצוא בדיון האחרון בוועדת הכספים, בהשתתפות יו"ר הרשות, ספי זינגר שאמר כי "השיח ברשתות - שהוא מצד אחד מפחיד, וצריך גם להגיד ביושר שגם אם נפקח עליו וגם אם לא נפקח עליו - הוא קורה. בסוף אנחנו צריכים אילו שהם כללים, שקצת יסדירו ויעשו איזשהם כללי משחק לעולם המאוד לא מפוקח, שלא מעט אנשים נסמכים עליו. כל אחד מכיר את זה, מישהו בא ואמר שראה איזה סרטון שאומר 'בוא תשקיע עכשיו כך ובוא תעשה עכשיו כך'. אם אתה גורם שהוא לגמרי לא מפוקח, אנחנו אומרים שנקודת המוצא היא שאנחנו לא רוצים אנשים שמקבלים שכר או שהם בעלי עניין".
לדבריו, "עדיין יכול להיות, לדוגמה, מישהו שמפרסם בלוג ומקבל מהמערכת של הבלוג 5,000 שקל בחודש לפרסום הבלוג - שזה בסדר. למה? כי זה שכר שלא ייצור לו הטייה, כי לא משנה מה הוא אומר, אלא העיקר שהוא מדבר. זה לא מייצר לו הטייה לעשות למישהו ספציפי. לכן אנחנו כן רוצים אפשרות לקבוע סוג של שכר מסוים שיהיה ברור שהוא באמת לא שכר שמייצר הטעיה".
הצורך באכיפה של המלצות על מניות ברשת הפך להיות בוער מבחינת הרשות בשל שתי סיבות. הסיבה הראשונה — הזינוק במשקיעי הריטייל בבורסה המקומית, כלומר משקיעים שרוכשים מניות ואג"ח בשוק ההון באופן עצמאי לחלוטין, לרוב דרך חשבון מסחר בבתי ההשקעות המובילים.
בשנת 2022, חלקם של משקיעי הריטייל מהמסחר בשוק ההון המקומי נאמד ב־8%. בשנה הנוכחית, שיעור משקיעי הריטייל כבר עלה ל־11%. המהלך הזה דומה למה שמתרחש בארה"ב: בין השנים 2024-2018 עלה משקלם הממוצע מכלל נפחי המסחר בבורסה האמריקאית מ־18% לשיעור של 22%. בנוסף, גיל המצטרפים החדשים למסחר הריטייל יורד - על פי מחקר של הבורסה, 27% מהמשקיעים שפעילים בשוק ההון בצורה עצמאית הם מתחת לגיל 29, ו־67% מתחת לגיל 49.
הסיבה השנייה לצורך בפיקוח נובעת מהעלייה במספר ההונאות ברשתות החברתיות, שבמסגרתן קבוצות סגורות מעודדות משקיעים חדשים להשקיע במניות קטנות כדי לנפח את שוויין. בהמשך, מנהלי הקבוצות יבצעו מהלך הפוך, שבו הם משקיעים בחסר (שורט) על אותתן מניות כדי להקריס את שוויין ולגרום להפסדים למשקיעים החדשים.
סעיף הייעוץ הכללי במסגרת החוק לעידוד השקעות, או פרסום נייר העמדה במקרה שהחוק לא יאושר בכנסת הנוכחית, אינו הניסיון הראשון של הרשות לעצור את פעילות ההמלצות הבלתי מפוקחות ברחבי האינטרנט. כלכליסט חשף בשבוע שעבר כי ענבל פולק, מנהלת מחלקת ההשקעות ברשות ניירות ערך, שלחה לגופים בשוק ההון טיוטה של האיסור אותו היא מבקשת להחיל - שיתוף פעולה נסתר בין משפיעני רשת למשווקי קרנות נאמנות.
על פי הרשות, בפורומים רבים עלו אנשי שיווק של קרנות נאמנות בצורה שאינה גלויה, והחלו להמליץ על קרנות נאמנות שהגוף שעבורו הם משווקים עובד. הדוגמה המובילה לכך היא פעילות משווקים שהמליצו על רכישת קרנות נאמנות באמצעות המלצות ברשת - קרנות עוקבות מדדים שמשווקות בישראל בידי גופים בינלאומיים כמו איישרס ואינווסקו. במסגרת הטיוטה איימה הרשות כי אם תמצא שיתוף פעולה נסתר בין משפיעני רשת למנהלי קרנות, היא תראה בכך חריגה של המשפיען מהחוק.
תמיר מנדובסקי, מנהל קהילת השקעות לעצלנים: "עם כוח גדול - באה אחריות גדולה. אנחנו מברכים על כל יוזמה שמטרתה להעלות את רמת ההגנה על הציבור ולחזק את האמון בשוק ההון. צוות 'השקעות לעצלנים' מחזקים את החינוך הפיננסי בישראל – בהתאם לחוק ובשקיפות. אנו בקשר רציף עם הרשות לניירות ערך ומשרד האוצר, ושמחים לקחת חלק בקידום הידע הפיננסי בישראל - בפשטות ובאחריות".
>> לסיפורים החשובים והמעניינים בכלכלה ובצרכנות - הצטרפו לערוץ הטלגרם שלנו
