"בישראל אי-ודאות אינה אירוע חריג, היא סביבת העבודה. אי-אפשר להמתין עד שכל הסיכונים ייעלמו, משום שאז גם חלק גדול מההזדמנויות כבר ייעלם", כך אומר יונתן לויטץ, מייסד משותף ומנכ"ל קרן הגידור יוניק השקעות המתמחה בשוק ההון הישראלי, ומנהלת כיום כ־250 מיליון שקל.
איך מנווטים נכון בסביבה כזו?
"התפקיד שלנו הוא לנהל את הסיכונים באופן אחראי, לזהות מתי החשש בשוק מוגזם ולפעול כאשר אנחנו מזהים הזדמנות אמיתית. הניסיון מלמד שדווקא ברגעים המורכבים ביותר ניתן לעיתים למצוא חברות איכותיות ונכסים טובים במחירים אטרקטיביים".
גם אירועים ביטחוניים עשויים להפוך להזדמנויות השקעה?
"בהחלט. לאחר חיסול חסן נסראללה הערכנו שידה של ישראל על העליונה בעימות מול חיזבאללה ושפרמיית הסיכון של ישראל צפויה לרדת. בעקבות ההערכה הזאת, רכשנו איגרות חוב של מדינת ישראל וכן ניירות ערך הקשורים למאגר הגז לווייתן ול-ICL. ניירות אלו עלו בצורה משמעותית בימים ובשבועות לאחר מכן. גם לאחר מבצע ‘עם כלביא’ הערכנו שהסיכון במשק הישראלי ירד ושהתגובה הראשונית של השוק אינה משקפת במלואה את השינוי במצב. רכשנו איגרות חוב של חברות ישראליות רבות וכן מניות של חברות נדל"ן, כל אלו עלו בצורה משמעותית לאחר מכן. אלה דוגמאות לאופן שבו אנחנו פועלים: אנחנו לא מסתפקים בכותרות או בתחושות, אלא מנתחים את השפעת האירועים על פרמיית הסיכון, על החברות ועל מחירי הנכסים. כאשר אנחנו מזהים פער משמעותי בין תפיסת הסיכון בשוק לבין הניתוח שלנו, אנחנו מוכנים לפעול".
יונתן לויטץ
(צילום: דורון הורוביץ)
הקפדה על תגובה מהירה
יוניק השקעות הוקמה בשנת 2022 על ידי לויטץ וברק קפיטל בבעלות איל בקשי. החברה מתאפיינת בניהול השקעות אקטיבי וגמיש, תוך שילוב השקעות באג"ח ישראליות. המשקיעים בקרן הינם בעיקר משקיעים כשירים, פמילי אופיס, חברות ואנשי הייטק. עבור משקיעים כשירים, המחזיקים לרוב בתיק השקעות מגוון, הקרן מאפשרת להוסיף רובד נוסף ומתוחכם של ניהול וגידור, באמצעות אסטרטגיות מתקדמות ובהן פוזיציות שורט במניות ובאג"ח ושימוש באופציות. כלים אלה מאפשרים לנהל את החשיפה באופן דינמי ולפעול גם בתקופות של תנודתיות ואי־ודאות בשווקים. לצד אלה, בקרן משקיעים גם אמריקאים תומכי ישראל, המבקשים לקבל חשיפה מקצועית ואיכותית למשק הישראלי.
"איננו יכולים לפרסם את תשואות הקרן, אך ניתן לומר ש’יוניק השקעות’ נמנית עם הקרנות המובילות בתחום פעילותה", מספר לויטץ. "מה שמייחד אותנו הוא השילוב בין ניסיון רב בשוק ההון הישראלי, עבודת צוות יסודית והיכרות עמוקה עם החברות שבהן אנחנו משקיעים. כל השקעה נבחנת על ידי הצוות מכמה זוויות, מתוך הבנה שגם ניתוח מצוין אינו מבטל לחלוטין את אי-הודאות. לכן אנחנו מקפידים גם על פיזור, ניהול סיכונים ויכולת להגיב במהירות כאשר המציאות משתנה. עבורנו המשקיעים אינם רק מקור הון אלא לקוחות שנמצאים במרכז העשייה. גם אנחנו משקיעים לצד לקוחות הקרן, כך שיש לנו ‘Skin in the Game’ וזהות אינטרסים אמיתית איתם".
מבחינתך, היכן נמצאות כיום הזדמנויות ההשקעה וממה כדאי להיזהר?
"אנחנו רואים כיום הזדמנויות משמעותיות בשוק הישראלי, ובמיוחד באיגרות חוב של חברות איכותיות. השוק הישראלי פועל בשנים האחרונות בתנאים מורכבים מאוד ובהם הקורונה, המחלוקת סביב הרפורמה המשפטית, מלחמות ומתיחות ביטחונית. אולם דווקא תקופות כאלה יוצרות לעיתים עיוותי תמחור והזדמנויות השקעה שאינן קיימות בשווקים רגועים. המציאות מלמדת שבישראל תמיד יהיה אתגר חדש. לכן, אי-אפשר לנהל עסק או השקעות מתוך המתנה לכך שכל חוסר הוודאות ייעלם. צריך לדעת לנהל את הפעילות בתנאים מורכבים, לשמור על יציבות ועל משמעת, ובמקביל לנצל את ההזדמנויות שנוצרות".
לויטץ מציין כי גם מהפכת הבינה המלאכותית מייצרת הזדמנויות גדולות, לא רק בחברות הטכנולוגיה עצמן אלא גם בתחומים שמספקים את התשתיות הנחוצות למהפכה הזאת. אחד מאלו הוא אנרגיה, ובפרט אנרגיה מתחדשת, משום שמרכזי הנתונים ומערכות ה־AI דורשים כמויות עצומות של חשמל. "לחברות ישראליות יש מומחיות משמעותית בפיתוח ובהקמה של פרויקטים סולאריים, ולכן זהו תחום שאנחנו בוחנים מקרוב. לצד ההזדמנויות, צריך להיזהר מהשקעות שמבוססות על אופנה או על כותרת בלבד. גם בתחום ה-AI לא כל חברה שמציגה את עצמה כחלק מהמהפכה אכן מצדיקה את השווי שלה. חשוב לבחון את המודל העסקי, התזרים, איכות ההנהלה ורמת החוב, ולא להסתפק בסיפור מרשים".
גוף הנוסטרו הגדול בישראל
לויטץ מתגורר בגני תקווה. הוא נשוי לד"ר זהבית לויטץ, מרצה במחלקה למדעי המדינה באוניברסיטת בר־אילן, ואב לשלושה, ששניים מהם משרתים בצה"ל בימים אלו. הוא פעיל בשוק ההון יותר מ־30 שנה ובמשך 17 שנה עבד בברק קפיטל כסוחר בניירות ערך ומנהל צוות סוחרים, שם צבר ניסיון רחב במסחר, בהשקעות ובניהול. "לאור ביצועים מעולים בברק קפיטל החלטנו יחד בשנת 2022 להקים את יוניק השקעות, זרוע של ברק קפיטל שתאפשר לאנשים להשקיע בסוג העסקאות המיוחד שאנחנו עושים", הוא מספר. "ברק קפיטל היא גוף הנוסטרו הגדול בישראל, והיא שותפה שלי בניהול הקרן. השותפות משלבת את הידע והניסיון שצברתי לאורך השנים עם התשתיות, היכולות והעוצמה המקצועית של ברק קפיטל".
כיצד מנהלים עסק והשקעות במציאות הישראלית?
"הקמת עסק חדש בישראל וניהולו הם משימה מורכבת. המבחן הוא לדעת לנהל את העסק באופן יציב ואחראי, ובמקביל לזהות מתי הפחד בשווקים יוצר פער בין הסיכון האמיתי לבין המחיר שבו נסחרים נכסים איכותיים. משברים אינם רק סיכון שצריך להתגונן מפניו, לעתים הם גם הרגע שבו נוצרות הזדמנויות ההשקעה הטובות ביותר".
ביוניק השקעות מבצעים את הניתוחים ואת הערכות המצב בעבודת צוות ובשיתוף פעולה עמוק. כל השקעה נבחנת מכמה זוויות, כשהניסיון של חברי הצוות, פיזור ההשקעות וניהול הסיכונים מאפשרים לה להתמודד עם אירועים בלתי צפויים, בלי לסטות מהמסלול. "אחד היתרונות של קרן גידור אג"חית הוא ההשקעה בנכסים נזילים, כך שניתן לשנות את הרכב התיק לפי ההתפתחויות. כמו כן, ניתן לבצע בקרן גידורים כדוגמת מכירה בשורט של מניות או אג"ח ורכישת פוזיציות מורכבות באופציות שמאפשרות להרוויח במצבי שוק מורכבים".
איזו החלטה ניהולית חשובה קיבלת בשנה האחרונה?
"אחת ההחלטות המשמעותיות שקיבלנו הייתה לקדם את השימוש בכלי בינה מלאכותית בכל תחומי הפעילות של יוניק השקעות. אנחנו מפתחים כלים שיסייעו לנו באיתור השקעות מעניינות, בניתוח חברות, בעיבוד כמויות גדולות של מידע ובניהול ובקרה של הפוזיציות בתיק. המטרה היא להשתמש בטכנולוגיה כדי להרחיב את יכולות המחקר שלנו, לשפר את המהירות והדיוק ולהעניק לצוות כלים טובים יותר לקבלת החלטות. ה-AI יכולה לסייע בניתוח מידע ובזיהוי דפוסים, אך היא אינה תחליף לניסיון ולשיקול הדעת. בסופו של דבר, כל החלטות ההשקעה מתקבלות על ידי בני אדם על בסיס ניסיון, היכרות עם השוק, דיון בצוות והבנת ההקשר הרחב".
בתשובה לשאלה אילו תכונות נדרשות בעיניו ממנהל בתחום הפיננסים וקרנות הגידור, קובע לויטץ כי "מנהל בתחום צריך להיות מסוגל לגבש עמדה ולפעול לפיה, אך גם להכיר בכך שהמציאות יכולה להתפתח אחרת ולשנות כיוון כאשר העובדות משתנות. נדרשים גם קור רוח, סקרנות, יכולת לעבד מידע רב, משמעת בניהול סיכונים ונכונות לעבוד בשיתוף פעולה. אני מאמין מאוד בעבודת צוות: החלטות טובות מתקבלות כאשר אנשים מנוסים בוחנים השקעה מזוויות שונות ומרגישים חופשיים לערער על ההנחות המקובלות. מעל הכול, נדרשת תחושת אחריות. אנחנו מנהלים כסף שאנשים וחברות הפקידו בידינו, ולכן כל החלטה צריכה להתקבל מתוך מחויבות עמוקה לאמון הזה".
